一、一周一议
- 出海主线关注提升：随着华新水泥、中材国际发布三季报，海外业绩贡献或订单表现突出，尤其是非洲方向。非洲FDI流入在部分国家较为突出，例如2024年赞比亚、莫桑比克FDI净流入同比显著增长，坦桑尼亚2021-2024年连续4年保持增长。非洲汇兑也有积极变化，例如坦桑的汇率Q3升值7.13%，尼日利亚汇率Q3升值3.93%、肯尼亚汇率Q3升值0.04%。继续看好出海，无论短期、中长期，出海均是顺应时势、有望获得较为突出的企业成长机会，板块典型代表包括科达、华新、巨石等。
- AI新材料持续看好：近期TPCA SHOW对AI驱动行业增长表达了乐观期待，龙头企业预计积极扩产、应对需求高景气。M9如果确定将带来材料方案升级，例如铜箔是可能倾向于HVLP4，电子布是Q布+二代布，树脂是碳氢树脂，以及因为Q布硬度高带来的PCB加工难度、钻针作为耗材使用量有望提升，激光钻也有望受到积极影响。市场会关注方案确认的节奏、使用量、供给紧张带来的价格空间。基本面龙头包括【中材科技】【铜冠铜箔】【大族数控】【鼎泰高科】【芯碁微装】【菲利华】【德福科技】。
二、周期联动
- 水泥：本周全国高标均价348元/t，同比-63元/t，环比+1元/t，全国平均出货率45.1%，环比+0.1pct，库容比为67.9%，环比+0.6pct，同比+1.7pct。
- 玻璃：本周浮法均价1243.68元/吨，下降57.29元/吨，跌幅4.40%，截至10月23日重点监测省份生产企业库存天数30.51天，较上周四库增加1.42天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平左右，环比持平。
- 混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.23%，环比-0.24pct。
- 玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.3-4.5元/米不等，环比持平。
- 电解铝：全球贸易紧张局势升级，铝价短期内或以偏强震荡为主。
- 钢铁：库存下降&预期向好，钢价仍有向上动力。
- 其他：煤炭、原油、LNG价格环比上涨，有机硅价格环比持平，沥青、PE价格环比下降。
三、景气周判（1020-1024）
- 水泥：9月计划扩大停产天数挺价，但谨慎观察，水泥市场需求延续低迷。
- 浮法玻璃：价格环比由涨转跌，跌幅4.40%，库存环比增加4.87%；浮法玻璃市场刚需表现一般，中下游观望情绪较浓，整体市场交易氛围表现一般。
- 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格环比持平；近期下游组件企业开工率有所下降，部分消化前期存货，随着生产推进，按需采购为主，订单跟进量不足；供给同降15.63%，较上周跌幅扩大1.35%。
- AI材料-电子布：Low-DK代持续增产同时价格稳定，Low-CTE继续紧缺且果链预期增强，Q布龙头争相加速布局。
- AI材料-高阶铜箔：9-10月有望见到国内hvlp和rtf铜箔价格逐步跟随提价。hvlp4代铜箔国内有望取得从0到1的突破。
- 传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。
- 碳纤维：龙头满产满销并在Q2业绩扭亏，但仍未见需求拐点。
- 消费建材：开工端、施工端材料景气度持续承压，零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料高景气维持。非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，美国降息预期下、非洲等新兴市场机会突出。民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。
