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煤炭和煤化工将受益涨价，多主业贡献成长

2026-05-08 长城证券 ShenLM

核心观点与关键数据

中煤能源2026年一季报显示，公司煤炭业务产销量同比下降，但煤炭售价逆市上涨，动力煤和炼焦煤价格分别同比上涨2.4%和7.5%。然而，受量减和成本增长影响，煤炭业务毛利同比下降11.4%。化工业务方面，尿素销量和售价均上涨，带动盈利增厚；聚烯烃和甲醇价格下跌，致业绩承压。公司多业务新项目建设可期，包括新疆苇子沟煤矿、榆林聚烯烃项目、乌审旗电厂及“液态阳光”项目等。

财务指标预测

预计公司2026-2028年归母净利润分别为205.0/214.6/231.0亿元，同比+14.6%/+4.7%/+7.6%；EPS为1.55/1.62/1.74元，对应PE为11.1/10.6/9.8倍。

研究结论与投资建议

考虑到公司通过长协和洗选等方式对煤炭价格上涨存在调整方法，且煤化工商品价格有望维持在高位并同比上涨，主营业务盈利有望增厚。此外，公司多业务新项目建设待投产将增厚业绩。给予“买入”评级。

风险提示

经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，新项目产能释放不及预期，化工品价格不及预期。

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煤炭和煤化工将受益涨价，多主业贡献成长

核心观点与关键数据

财务指标预测

研究结论与投资建议

风险提示

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