25年海外业绩表现亮眼，光学平台具备拓展潜力

核心观点与关键数据

海外业绩表现亮眼：2025年年报及2026年一季报显示，海泰新光海外市场销售增长显著，收入同比增长48.78%，与美国大客户（史赛克）的合作项目进展顺利，全球化生产布局有效对冲外部风险。公司紧抓荧光成像等多模态技术融合趋势，凭借国际领先技术水平，持续巩固海外市场竞争力。

国内市场拓展：公司持续加大自主品牌产品的研发投入和市场推广，销售费用同比增长96.71%。产品管线和注册成果显著，新增获得宫腔镜手术器械、宫腔内窥镜及附件、气腹机等多项注册证，妇科、头颈外科影像设备、手术器械及配套方案持续推进，3D/4K/荧光三合一内窥镜系统已提交注册申请。

整机与平台化布局：公司与核心客户的合作正从单一产品供应向平台化、系统化解决方案演进，产品梯队逐步形成。新一代系统平台、气腹机等整机产品的陆续交付，公司产品价值量有望持续提升，打开长期成长天花板。

光学平台拓展潜力：公司深耕精密光学制造多年，具备光学加工全工序能力与核心镀膜工艺壁垒，未来业务有望从医疗领域拓展至半导体、工业检测等其他高增长赛道，平台化拓展空间广阔。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为2.3、2.8、3.3亿元，公司作为国内硬镜龙头，建议持续关注。

风险提示：海外贸易政策变动风险、研发失败风险、新品推广不及预期风险；汇兑损益风险等。

财务数据预测

| 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 602.61 | 727.73 | 863.30 | 1010.22 | | 增长率 | 36.08% | 20.76% | 18.63% | 17.02% | | 归属母公司净利润（百万元） | 165.91 | 218.23 | 266.99 | 317.34 | | 增长率 | 24.04% | 31.54% | 22.34% | 18.86% |

研究结论

海泰新光凭借其海外市场业绩的显著增长、国内市场的持续拓展、整机与平台化布局的战略推进，以及光学平台的广阔拓展潜力，展现出强大的成长空间和投资价值。公司未来业绩有望持续提升，建议投资者持续关注。