- 业绩表现：常熟银行2025年年报及2026年一季报显示业绩整体表现良好，营收和利润增速环比均提升。2025年实现营业收入116.19亿元，同比增长6.5%；归母净利润42.19亿元，同比增长10.6%。2026年一季度实现营业收入31.71亿元，同比增长6.7%；归母净利润12.04亿元，同比增长11.1%。
- 业绩贡献因素：
- 生息资产规模是主要增长驱动力，2025年贡献业绩9.3%，价格方面净息差拖累业绩6.9%。
- 手续费及佣金收入维持正贡献，2025年贡献业绩3%，2026年贡献业绩1%。
- 其他非息收入贡献程度降低，2025年净其他非息收入同比增长12.2%，2026年同比增长6.3%。
- 拨备对业绩影响维持稳定，2025年/2026年拨备计提均贡献业绩1%。
- 信贷投放：信贷投放保持稳健，个人经营性贷款保持增长。2025年末贷款总额2561.95亿元，同比增长6.4%；2026年一季度末贷款总额2693.73亿元，同比增长7.9%。个人贷款及个人经营性贷款稳步增长，2025年末个人经营性贷款943.05亿元，同比增长0.94%，2026年一季度末个人经营性贷款953.04亿元，环比增长1.06%。对公贷款2025年末总额991.22亿元，同比增长10.32%，2026年一季度末总额1112.43亿元，环比增长12.23%。
- 存款情况：活期存款占比提升。2025年末存款总额3082.73亿元，同比增长7.6%；2026年一季度末存款总额3277.84亿元，同比增长6.1%。其中，2026年一季度末活期存款717.02亿元，占比21.87%，较年初提升2.31pct；定期存款2274.7亿元，占比69.4%，较年初下降2.07pct。
- 净息差：负债成本持续优化，息差小幅收窄。2025年净息差2.53%，较去年同期下降18bp；2026年净息差2.5%，较去年同期下降11bp。主要得益于存款挂牌利率下调和存款结构优化，活期存款占比提升至21.87%。
- 非息收入：财富业务收入表现良好，其他非息收入略有承压。2025年净手续费及佣金收入3.6亿元，同比增长332.1%；2026年净手续费及佣金收入1亿元，同比增长41%。财富业务收入4.74亿元，同比增长78.68%。其他非息收入2025年同比增长12.2%，2026年同比增长6.3%，其中投资收益分别同比增长22.1%/11.4%，公允价值变动损益分别亏损0.88亿元/1.6亿元。
- 资产质量：资产质量整体稳健，零售端风险暴露。2025年末贷款不良率0.76%，环比持平；2026年末不良率0.75%，环比下降1bp，维持在较低水平。对公贷款不良率0.55%，个人贷款不良率1.02%。关注率与逾期率分别上升2bp和29bp，但预计整体资产质量维持稳健。拨备覆盖率分别为451.25%/438.1%，环比下降，但整体仍处于较高位置。
- 分红：分红水平保持稳定，2025全年共计划每股派发现金红利人民币0.27元（含税），全年拟分配现金红利总额为8.95亿元，现金分红比例为21.21%。
- 投资建议：维持“买入”评级。常熟银行具有稀缺的成长属性，特色零售业务支撑公司发展，资产质量稳健，拨备安全垫较高，预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.6%/10.2%/10.3%。
- 风险提示：经济增长不及预期、居民信贷需求持续低迷、海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。
