周度要点小结
- 行情回顾：本周贵金属市场震荡反弹后高位回落。周初，美伊冲突缓和推动金银价格低位反弹；随后冲突再现，地缘风险升温导致金银价格回落。美国经济数据显示韧性，市场降息预期低，美债收益率对金价形成压制。截至5月8日，沪金主力合约涨2.17%报1038.22元/克，沪银主力合约涨9.40%报19840元/千克，周内持仓量均增加。
- 行情展望：美伊局势、美元避险溢价及美联储政策仍是核心变量。短期金价或宽幅震荡，上方受美元及实际利率约束，下方配置需求有韧性，建议逢低布局。
期现市场
- 价格表现：沪银主力合约周涨9.40%，沪金主力合约周涨2.17%。
- ETF持仓：黄金ETF净持仓环比减少0.25%，白银ETF净持仓环比增加0.10%。
- 资金流向：4月黄金ETF资金流入66亿美元，欧洲领先；COMEX黄金净持仓环比减少2.70%，白银净持仓环比增加1.85%。
- 基差与价差：沪金主力基差周环比走弱，沪银主力基差持平；黄金内外价差走强，白银内外价差走弱。
- 库存变化：COMEX金银库存周环比减少，上期所白银库存持续回流。
- 比价关系：金银比回落，金油比周环比大幅反弹。
产业供需情况
- 白银产业：3月白银、银矿砂及精矿进口环比大幅增长；半导体用银需求增长，集成电路产量同比增速走高。
- 黄金供需：2025年黄金总需求创历史新高，投资需求达2175吨，ETF净持仓增长801吨；新兴国家央行延续购金态势。
- 白银供需：2025年矿山产量回升，回收银增长，投资与工业需求略有回落，供需缺口收窄至-70百万盎司。
宏观数据
- 美元及利率：美元指数小幅走高，主要美债收益率持平，10Y美债实际收益率小幅走高。
- 衍生指标：10Y-2Y美债利差基本持平，CBOE黄金波动率走高，标普500/伦敦金价格比延续反弹。
- 央行储备：中国央行黄金储备连续第18个月增持，波兰央行计划扩增储备，新兴国家央行逢低购金延续。
