贵金属市场周报：地缘风险持续高企，金银延续回调态势

地缘⻛险持续⾼企，⾦银延续回调态势 作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯业务咨询添加客服 「周度要点⼩结」 ⾏情回顾：本周美伊停火预期反复摇摆，市场⻛险偏好持续走弱，贵⾦属市场延续承压回调态势。美联储FOMC会议连续第三次维持利率不变，鲍威尔延续“审慎观望”基调，淡化短期降息预期，并重点警告中东地缘冲突带来的能源价格上涨与通胀反弹⻛险，使得美债收益率及美元指数短线获得⽀撑。地缘⽅⾯，美伊停火谈判反复拉锯，伊⽅虽提出三阶段谈判框架，但美⽅表态仍偏强硬，特朗普继续对伊朗实施海上封锁，推动原油及美元偏强运⾏。受此影响，市场⻛险偏好回落，部分多头集中获利了结，⾦银价格延续震荡偏弱走势。截⾄4⽉30⽇收盘，沪⾦主⼒2606合约跌2.18%报1016.12元/克，周度运⾏区间：996.12-1045.42元/克，周内持仓量减少25600⼿；沪银主⼒2606合约跌3.74%报18135元/千克，周度运⾏区间：17554-18993元/千克，周内持仓量减少46100⼿，前期获利盘周内获利了结平仓离场。 ⾏情展望：展望后市，美伊局势仍是影响贵⾦属短期波动的核⼼变量，若谈判进展继续反复，能源价格与通胀预期仍存在上⾏⻛险，并可能通过“美元中枢上移、降息预期承压、实际利率维持⾼位、市场流动性趋紧”的路径继续压制⾦银估值。当前美国就业、消费及PMI数据仍具韧性，美联储在通胀反弹⻛险走⾼与增⻓分化之间⼤概率维持观望立场，短期快速转鸽的可能性较低，黄⾦上⽅仍⾯临美元与利率端约束。中⻓期来看，美国财政扩张背景下的美元信⽤弱化叙事尚未消退，央⾏购⾦及逢低配置需求仍对黄⾦形成底部⽀撑。技术⾯看，伦敦⾦短线关注4500美元/盎司附近⽀撑，上⽅阻⼒位4600—4700美元/盎司；伦敦银70美元/盎司附近或有强⽀撑，上⽅阻⼒位在75美元/盎司附近。整体⽽⾔，⾦银短期或维持震荡拉锯格局，操作上建议中⻓线逢低布局黄⾦，⽩银暂时观望。 「期现市场」 本周美伊战事紧张态势延续，美元及通胀预期同步走⾼，继续压制贵⾦属市场反弹空间 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-30，沪银主⼒2606合约报18135元/千克，周跌3.74%截⾄2026-04-30，沪⾦主⼒2606合约报1016.12元/克，周跌2.18% 「期现市场」 本周外盘黄⾦⽩银ETF净持仓均录得减少 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-29,SLV:⽩银ETF:净持仓(吨)报15093吨，环比减少0.70%截⾄2026-04-29,SPDR:黄⾦ETF:净持仓(吨)报1040.91吨，环比减少0.95% 「期现市场」 截⾄2026年3⽉，贵⾦属多头集中获利了结，全球主流黄⾦ETF呈⼤幅流出态势 来源：世界黄⾦协会，瑞达期货研究院 来源：世界黄⾦协会，瑞达期货研究院 世界黄⾦协会最新报告显⽰，2026年3⽉全球实物黄⾦ETF出现约120亿美元净流出，为单⽉历史最⼤净流出之⼀，导致⼀季度累计净流入被削半⾄约120亿美元 「期现市场」 截⾄4⽉21⽇，COMEX黄⾦⽩银净多头投机持仓周环比均录得增加 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-21（最新）,COMEX:黄⾦:净持仓报164006张，环比增加0.90%截⾄2026-04-21（最新）,COMEX:⽩银:净持仓报23720张，环比增加0.67% 「期现市场」 本周沪市黄⾦⽩银主⼒合约基差周环比走强 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-29，沪⾦主⼒合约基差报3.12元/克（上周同期：-4.40元/克），周环比走强截⾄2026-04-29，沪银主⼒合约基差报-53元/千克（上周同期：-223元/克），周环比走强 「期现市场」 本周黄⾦内外盘价差走强，⽩银内外价差走弱 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-29，沪⾦主⼒合约内外盘价差报9.30元/克（上周同期：7.10元/克），周环比走强截⾄2026-04-29，沪银主⼒合约内外盘价差报1280元/千克（上周同期：1565元/千克），周环比走弱 「期现市场」 本周COMEX⾦银库存周环比减少，上期所⽩银库存录得持续回流 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-29，COMEX黄⾦库存报29321938.27盎司,环比减少0.77%；上期所黄⾦库存报109143千克，环比增加0.46%截⾄2026-04-29，COMEX⽩银库存报315181747盎司,环比减少1.20%；上期所⽩银库存报689522千克，环比增加22.1% 「期现市场」 本周⾦银比环比回升，⾦油比周环比⼤幅回落 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-29，⾦银比（伦敦⾦/伦敦银）报63.79，上周同期值为61.01，周环比回升；⾦油比（伦敦⾦/Crude原油）报45.51，上周同期值为52.86，周环比⼤幅回落 「⽩银产业情况」 截⾄2026年3⽉，⽩银、银矿砂及精矿进⼝⽉环比均录得较⼤幅增⻓ 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026年3⽉，中国⽩银进⼝数量报841478.72千克,环比增加78.43%截⾄2026年3⽉，银矿砂及其精矿进⼝数量报201139051千克，环比增加35.33% 「⽩银产业情况」 下游：因半导体⽤银需求增⻓，集成电路产量持续抬升，同比增速走⾼ 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026年3⽉，当⽉集成电路产量报4750000块；集成电路产量:当⽉同比增速报20.60% 「黄⾦供需情况」 2025年黄⾦ETF投资需求⼤幅抬升，新兴国家央⾏延续购⾦态势 来源：世界黄⾦协会瑞达期货研究院 来源：世界黄⾦协会瑞达期货研究院 14世界黄⾦协会最新数据显⽰，2025年全球黄⾦总需求达5002吨，创历史新⾼，黄⾦需求总⾦额达5550亿美元。其中，黄⾦投资需求提⾼到2175吨的⾥程碑⽔平，全年黄⾦ETF净持仓录得801吨增⻓，继续为⾦价提供较强⽀撑。 「⽩银供需情况」 2025年⽩银供需改善主要源于矿⼭产量回升与回收银⼩幅增⻓，⽽投资与⼯业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩⼩。 来源：世界黄⾦协会瑞达期货研究院 2025年世界⽩银协会官⽅预测：预计全球⽩银总供应量将增⻓3%，达到约1050百万盎司；全球⽩银总需求将同比下降4%，⾄约1120百万盎司；2025年供需缺⼝预计收窄⾄约–70百万盎司，环比减少约53% 「宏观数据」 本周美元指数⼩幅走⾼，主要美债收益率同步上⾏，实际收益率维持不变 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-29，美元指数报98.96，上周同期值为98.60；10Y美债收益率报4.36%，2Y美债收益率报3.92%，10Y美债实际收益率报1.92% 「宏观数据」 本周10Y-2Y美债利差基本持平，CBOE黄⾦波动率走⾼，标普500/伦敦⾦价格比延续反弹 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 截⾄2026-04-29，10Y-2Y美债利差报0.52%，与上周同期基本持平；CBOE黄⾦波动率报27.77，上周同期报27.09，⼩幅走⾼；标普500/伦敦⾦价格比值报1.57，上周同期报1.51，市场⻛险偏好推动美股市场强劲反弹，⾦价表现相对偏弱 「宏观数据」 截⾄2026年3⽉，我国央⾏黄⾦储备延续增⻓态势，为连续第17个⽉增持黄⾦ 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 来源：同花顺iFinD瑞达期货研究院 中国央⾏最新数据显⽰，中国3⽉末黄⾦储备报7438万盎司，2⽉末为7422万盎司，为连续第17个⽉增持黄⾦。从增持幅度来看，3⽉黄⾦储备增持有所加快，⼟耳其央⾏减持黄⾦储备 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司⼒求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任⾃负。本报告不构成个⼈投资建议，客户应考虑本报告中的任何意⻅或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书⾯许可，任何机构和个⼈不得以任何形式翻版、复制和发布。如引⽤、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进⾏有悖原意的引⽤、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，⽬前在全国设立40多家分⽀机构，覆盖全国主要经济地区，是国内⼤型全牌照期货公司之⼀，是⽬前国内拥有分⽀机构多、运⾏规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12⽉完成股份制改制⼯作，并于2019年9⽉5⽇成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第⼀股、是第⼆家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作⽅案外，还有晨会纪要、品种⽇评、周报、⽉报等策略分析报告。研究院现有特⾊产品有短信通、套利通、市场资⾦追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及⾦尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务⽅⾯，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养⼤量专业⼈员，成为公司的信息数据中⼼、产品策略中⼼和⼈才储备中⼼。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更⼴的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴⼼、专业、⾼效的优质服务。