2026年一季报点评：营收同比增长，拿地聚焦核心

公司2026年一季度报告显示，营收同比增长15.74%至236.67亿元，但归母净利润同比下降91.22%至0.39亿元。营收增长主要得益于销售均价提升，但净利润下滑源于毛利率下降1.57个百分点至10.19%、投资净收益为-0.41亿元（去年同期为1.79亿元）以及少数股东损益为1.67亿元（去年同期为负数）。

股票数据
总股本90.16亿股，流通股84.14亿股；总市值784.39亿元，流通市值731.98亿元；12个月内股价区间7.8元至11.1元。
销售规模居行业前列，2026年一季度累计签约销售面积114.2万平方米（同比下降21.72%），签约销售金额333.8亿元（同比下降4.81%），签约销售均价29244元/平方米（同比提升21.6%）。克而瑞数据显示，权益销售金额211.0亿元（同比下降11.49%），权益比例为63.29%，全口径和权益口径销售金额行业排名均为第四。

拿地策略与进展
公司坚持聚焦核心城市、以销定投的投资策略，一季度获取2宗地块（杭州、郑州），总容建面约11.64万平方米，权益地价13.81亿元，拿地销售比为8.25%。

存量资产盘活
公司持续优化盘活存量资产，拟开展博时蛇口产园REIT第二次扩募并新购入深圳不动产项目。

投资建议
作为央企龙头，公司股东实力强、土地储备充足、现金流充裕、融资成本低。预计2026/2027/2028年归母净利润分别为20.72/26.07/27.00亿元，对应PE分别为37.85X/30.09X/29.06X，维持“买入”评级。

风险提示
房地产行业政策风险、销售改善不及预期、毛利率下行超预期。