2026年一季报点评核心营收保持较快增长，零售资产质量进入消化周期

瑞丰银行2026年一季报点评总结

核心观点与关键数据

• 业绩表现：1Q26实现营业收入10.68亿元，同比-3.68%；归属于上市公司股东的净利润4.22亿元，同比-0.5%。主要受去年同期投资收益高增长导致的高基数影响。
• 资产规模：生息资产/计息负债同比增长10.1%/10.7%，增速环比分别+1.0pct/+0.8pct。对公信贷投放放缓，零售信贷同比增速略有回升。
• 营收结构：核心营收能力增强，净利息收入同比增长12.6%，中收同比29.4%高增长；其他非息收入拖累营收。
• 利润支撑：成本有效管控，成本收入比下降至26.0%；拨备反哺利润，信用减值损失同比下降6.2%，拨备覆盖率环比下降至298%。
• 息差表现：单季净息差企稳于1.49%，主要得益于负债端存款成本重定价持续贡献。
• 资产质量：不良率环比上升10bp至1.09%，不良净生成率环比上升75bp至1.21%，主要受小微企业主及个体工商户还款能力承压影响；关注率保持稳定，环比下降2bp至1.94%。
• 前瞻指标：拨备覆盖率环比下降28.8pct至298%，拨贷比环比持平于3.23%。

研究结论

• 核心营收能力增强，息差企稳回升，资产质量整体保持稳定。
• 宏观经济影响：绍兴地区小微企业及个体工商户还款能力承压，但后续经济向好有望修复零售信贷资产质量。
• 财务预测调整：预计2026-2028年营收增速为-0.4%/7.3%/10.4%，净利润增速为-0.1%/1.5%/3.4%。
• 估值与目标价：当前估值仅0.49x26PB，目标PB为0.6X，对应目标价为6.50元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 经济增长动能不足下银行息差进一步承压。
• 银行信贷投放不及预期。