2026年一季报点评：营收同比+38%超预期，解决方案、光通信等引领增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年Q1公司实现营业收入2.3亿元，同比增长38%；归母净利润0.23亿元，同比增长512%。收入超预期主要受益于解决方案快速兑现和战略性大客户份额提升。
• 产品增长：数字示波器稳健增长，搭载自研芯片的示波器销售收入同比增长20%，其中高分辨率/高端示波器分别增长25%/29%；解决方案实现营收0.68亿元，同比增长145%；大客户销售收入同比增长194%，其中光通信领域核心大客户增长148%。
• 利润提升：毛利率同环比提升，2026年Q1销售毛利率为58.1%，同比增长1.95pct；销售净利率10.0%，同比增长7.74pct。费用率下降明显，2025年期间费用率49.1%，同比下降13.1pct。
• 股权激励：2025年发布限制性股票激励计划，覆盖94名核心骨干员工，彰显公司长期成长信心。

研究结论

• 维持评级：维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为1.5/2.4/3.5亿元，当前市值对应PE 83/52/36X，维持“增持”评级。
• 风险提示：新品落地和客户拓展不及预期、地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。

财务预测

• 收入预测：2026-2028年营业收入分别为1,105/1,352/1,653亿元，同比增长22.73%/22.39%/22.28%。
• 利润预测：2026-2028年归母净利润分别为1.5/2.4/3.5亿元，同比增长73.27%/59.36%/45.86%。
• 估值水平：2026-2028年PE分别为83/52/36倍。