26Q1收入保持增长，机器人+液冷业务快速推进

核心观点

• 公司2025年Q1收入增速超越行业，但利润同比略降，主要受汇兑损失和成本压力影响，但主业仍具韧性。
• 2026年Q1财务费用率同比提升，主要因汇兑收益下降。
• 公司主业多元布局，机器人业务和液冷业务打造新增长曲线。

关键数据

• 2025年实现营收295.81亿元（同比+11.21%），归母净利润27.79亿元（同比-7.38%）。
• 2026年Q1单季度实现营收66.28亿元（同比+14.92%，环比-23.40%），归母净利润5.52亿元（同比-2.42%，环比-32.90%）。
• 2025年毛利率19.43%，同比下滑1.37pct；2026年Q1毛利率19.26%，同比下滑0.64pct。
• 2026年Q1财务费用率1.45%，同比提升1.36pct。

业务进展

• 完成对芜湖长鹏100%股权收购，深化与奇瑞合作。
• 与华为赛力斯、小米、吉利等头部车企合作不断深化。
• 新产品进入放量期，智能刹车系统（IBS）已量产；液冷服务器、储能等领域首批订单15亿元。
• 机器人业务全面提速，成立独立电驱事业部，产品拓展至灵巧手电机、躯体结构件等，向核心客户多轮送样。

投资建议

• 预计2026-2028年归母净利润33.22/39.03/47.23亿元，对应PE 31/27/22倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 下游客户销量不及预期；机器人新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。