26Q1收入利润双提速，AI&海外业务快速推进

核心观点与关键数据

• 2025年业绩稳健增长：公司实现营业收入243.5亿元，同比增长8.7%；归母净利润10.1亿元，同比增长4.4%。
• 2026Q1收入利润双提速：公司实现营业收入62亿元，同比增长23.9%；归母净利润2.5亿元，同比增长52.5%。

业务板块分析

• 液晶主控板卡：稳居行业头部，2025年收入70.31亿元，同比增长6.1%，市场份额达33.1%。
• 家用电器控制器：与美的、海信等头部品牌合作，2025年收入25.2亿元，同比增长46%。
• 教育产品：以希沃品牌为核心，2025年收入55.8亿元，同比增长8.8%。AI赋能“教-学-研-管-评”五大环节，希沃课堂智能反馈系统已建成19个示范区，希沃AI备课激活用户超100万。
• 企业服务业务：受国内需求疲软影响，2025年收入14.8亿元，同比下降9.8%。供应链改革初见成效，下半年降幅收窄。
• 海外业务：推进Maxhub自有品牌建设，2025年收入6.7亿元，同比增长54.8%。推广多语言教育AI软件MAXHUBEasiClass，提升海外竞争力。

管理层激励

• 发布员工持股及限制性股票激励计划，目标2026-2028年营业收入增速分别为16%、25%、35%。

盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年营业收入分别为298亿元、361.7亿元、436.5亿元；归母净利润分别为13.2亿元、17亿元、21.7亿元。
• 2026-2028年平均PE分别为48X、43X、39X，给予“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、行业竞争加剧、AI产品研发及推广不及预期、原材料成本波动等。