事件概述
公司发布2025年三季报，显示收入端稳健增长，机器人、光刻机业务稳步推进。2025年前三季度公司收入3.54亿元，同比增长21%，其中Q3收入0.87亿元，同比增长27%。分业务看：轧辊磨床订单稳步交付，主业持续满产，预计维修改造服务需求较好；机器人磨床近期订单或将开始交付，新品双端磨削加速验证；光刻机磨床顺利中标长光所亚微米磨床项目，进一步验证超精密磨削实力。截至2025Q3末，公司合同负债为3.14亿元，反映新接订单良好。展望后续，主业向好，叠加新品积极推进交付，全年收入端保持稳健增长。
利润分析
2025年前三季度公司归母净利润/扣非归母净利润为0.43/0.25亿元，同比-25%/-26%，其中Q3为920/389万元，同比-12%/+45%。Q3净利率/扣非净利率为10.6%/4.5%，同比-4.4pct/+0.56pct，扣非盈利水平保持稳定。毛利率端Q3为28.77%，同比持平；费用端Q3期间费用率为29.9%，同比+6.2pct，其中研发费用为1398万元，同比+55%（研发人员股权激励）。单Q3经营性现金流净额环比+74%，回款力度加强。公司2024年计提大额资产减值准备，预计后续将不断冲回，看好下半年利润加速释放。
核心业务进展
- 光刻机：成为板块内唯一公开中标、披露订单的核心设备供应商，进一步证明超精密磨削实力。与长光大器建立合资子公司，绑定国内光刻机头部玩家，专注前道核心铣磨加工，想象空间更大。
- 机器人：全面布局精密内外螺纹磨床、直线导轨磨床、亚μ随动磨床等，客户群不断扩大，2025年6月分别与成都豪能空天、成都成林数控、鑫鑫直线（苏州）签署销售订单，同年3月福立旺明确下单100台。汽车丝杠（中控+刹车系统）带来明显增量，丝杠起量有望超预期。
投资建议
维持2025-2027年营收预测为6.37、8.88、11.74亿元（同比增长43%、39%、32%），归母净利润预测为1.12、1.96和3.0亿元（同比增长81%、75%、53%），对应EPS为0.44、0.77和1.18元。2025年10月28日股价38.58元对应PE为87、50、32倍。考虑到公司为国内高端磨削设备龙头，丝杠磨床深度受益于机器人浪潮，光刻机核心供应商地位突出，成长性出色，维持“增持”评级。
风险提示
人形机器人产业化不及预期、新品技术突破不及预期等。
