2026Q1，Centrus总收入同比增长5%至7670亿美元，净利润同比下降63%至1000万美元

►公司整体财务业绩 2026Q1，公司总收入为7670万美元，去年同期为7310万美元，同比增长360万美元（涨幅为5%）。 2026Q1，公司毛利为3150万美元，去年同期为3290万美元，同比减少了140万美元（跌幅为4%）。 2026Q1，公司净利润为1000万美元，去年同期为2720万美元，同比减少了1720万美元（跌幅为63%）。这一下降主要归因于先进技术成本增加1590万美元以及长期债务清偿减少1180万美元。这一下降部分被投资收入增加970万美元和所得税支出减少550万美元所抵消。 ►分业务财务业绩 1、低浓缩铀部门 2026Q1，LEU部门收入为4460万美元，去年同期为5130万美元，同比减少670万美元（跌幅为13%）。SWU收入减少了970万美元，原因是SWU销售量下降了47%，部分原因被SWU平均销售价格上涨52%所抵消。截至2026年3月31日止的三个月，公司铀收入为300万美元。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 2026Q1，LEU细分市场的销售成本为1670万美元，去年同期为2025年2010万美元，同比减少340万美元（跌幅为17%）。SWU成本下降，主要因SWU销售量减少47%，部分被平均单体成本增长45%抵消。铀成本上升主要是由于铀销售量的增加。 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 2026Q1，LEU部门的毛利为2790万美元，去年同期为3120万美元，同比减少330万美元（跌幅为11%）。LEU客户通常签订多年合同，合同包含年度采购承诺，而非季度承诺。公司LEU业务的毛利会根据合同的时间安排而有所不同。交付价格根据合同签署时的市场状况有所不同。截至2026年3月31日的三个月内，合同的增长主要源于本季度合同构成与上一季度的较量。 2、技术解决方案部门 2026Q1，技术解决方案板块的收入为3210万美元，去年同期为2180万美元，同比增长1030万美元（增幅为47%）。收入增长主要归因于2022年与能源部（“DOE”）签署的HALEU生产合同带来的980万美元收入增长，其余变化则主要与其他合同相关。HALEU运营合同的收入以成本加激励费计入，并包含合同第2阶段和第3阶段的目标费用。 2026Q1，技术解决方案板块的销售成本分别为2850万美元，去年同期为2010万美元，同比增长840万美元（增幅为42%）。此次涨价主要归因于HALEU运营合同下成本增加820万美元，剩余的变动则主要归因于其他合同。 2026Q1，技术解决方案部门的毛利为360万美元，去年同期为170万美元，同比增长190万美元（增幅为112%）。由于HALEU运营合同第二阶段的完成延迟，能源部将第二阶段的执行期延长至2025年10月31日。2024年11月以后产生的费用尚未缴纳费用，因为第二阶段的这部分尚未确定，且正处于谈判阶段。 ►未完成订单 截至2026年3月31日，公司在两个细分板块的积压订单均为39亿美元，延续至2040年。截至2026年3月31日，公司的LEU板块积压约为31亿美元。LEU积压是未来软水和铀交付的估计总收入，主要涉及中长期合同、固定承诺，以及约24亿美元的有条件LEU销售承诺，均为最终协议，支持俄亥俄州Piketon工厂潜在的LEU生产能力建设。应有LEU销售承诺还取决于公司能否获得大量公共和私人投资。截至2026年3月31日，公司的技术解决方案板块积压约为8亿美元，包括已资助金额（客户既授权并拨款的服务）、未融资金额（未拨款的服务）以及未行使的选项。 ►2026年展望 1、2026年财务展望 截至2026年全年，综合计算，Centrus预计： 总收入向上修正至以下范围：4.5亿美元到5亿美元（原指引为4.25亿美元到4.75亿美元）总资本投入将在3.5亿美元至5亿美元之间，主要得益于公司与离心机制造相关的工业建设投资增加 2、2026年运营展望 截至2026年全年，综合计算，Centrus预计将：与所有被认定为对工业建设至关重要的合作伙伴签订 合同田纳西州橡树岭工厂至少净新增100名员工俄亥俄州派克顿设施至少新增了100名员工，较50名新员工的净招聘人数有所增加建设认证包的发布 公司2026年的指引受多种假设和不确定性影响，这些因素可能对业绩产生正面或负面影响。与这些预期的差异可能导致该指导与最终结果之间的差异。这包括假设公司在接收和销售俄罗斯LEU或其他铀产品能力上的限制没有重大变化，没有重大经济中断或低谷，成功实施公司计划中的扩展项目，包括最终确定并获得能源部9亿美元任务订单的资金，并且当前业务运营将持续进行。 表1：公司合并经营及综合损益表（未经审计；单位：百万，除股份及每股数据外） 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。