业绩短期有所承压，市场与产品线仍持续开拓

七一二（603712）2025年半年报点评

核心观点

2025年上半年，七一二公司业绩承压，主要受行业客户需求波动影响，订单交付未达预期，部分产品价格下降，导致收入和毛利率下滑，最终出现经营亏损。尽管短期业绩面临挑战，公司仍持续加大科研投入，并在军民通信领域积极开拓市场与产品线，展现出稳固的核心竞争力和持续提升的运营质效。

关键数据

• 营业收入：6.31亿元（同比-47.49%）
• 归母净利润：-1.14亿元（同比-270.67%）
• 毛利率：33.88%
• 净利率：-18.11%
• 研发费用：2.12亿元（同比-8.3%）

业务亮点

• 军用通信：中标直升机/蜂群项目，进入蜂群链路领域；新平台抗干扰卫星导航设备和应急电台研制顺利推进；中标抗干扰增强技术预研等项目，取得非扩谱抗干扰技术突破。
• 民用通信：铁路通信完成5G CIR研发并筹备实验；AI机车台完成样机和认证测试；城市轨道交通宽带车载无线接入设备实现小批量生产。

研究结论

公司核心竞争力稳固，通过DeepSeek推动业务数智化升级，显著提升运营效能。预计2025-2027年营业收入分别为14.58、20.47、28.53亿元，归母净利润分别为-1.48、0.43、2.03亿元，维持“推荐”评级。

风险提示

技术创新研发投入风险、产品技术迭代风险、市场竞争加剧、对外投资新业务不及预期。