2024年三季报点评：业绩短期承压，产品线持续丰富

维持增持评级。下调2024~2026年EPS预测至2.24/2.59/2.98元（原为2.39/2.88/3.45元），参考可比公司估值，给予2024年PE25X，上调目标价至56.00元。

业绩略不及预期。公司2024年Q1-3实现营收33.80亿元（+4.24%），归母净利润9.56亿元（+6.13%），扣非归母净利润9.31亿元（+6.69%），其中Q3实现营收11.73亿元（+3.38%），归母净利润3.37亿元（-5.18%），扣非净利润3.32亿元（-3.99%）。利润小幅下降主要系管理和研发费用增加、投资收益减少和信用减值损失增加所致。2024年Q1-3毛利率65.86%（+1.27pct），销售/管理/财务/研发费用率分别为16.32%/4.38%/0.23%/15.13%（-0.38pct/+0.24pct/+0.13pct/+0.89pct），归母净利率28.29%（+0.50pct），盈利能力平稳。

化学发光业务增长平稳。受行业整顿、DRG政策、医保飞检、集采推进等影响，2024年以来院内环境收紧，行业量价承压。预计公司化学发光仪器和流水线装机顺利推进，核心化学发光试剂收入Q1-3平稳增长。Q4化学发光集采联盟省份陆续发文执行中选结果，公司作为行业龙头有望加速进口替代，提升市场份额。预计微生物试剂、自产仪器稳健增长，生化试剂、代理产品短期承压。

产品线进一步丰富。Q3公司获批自免等多个化学发光试剂注册证，提升整体竞争力。推出区域医学检验中心智慧化建设方案，覆盖近800项检测项目，满足不同规模实验室需求。与日本株式会社医学生物学研究所在微生物质谱领域达成战略合作，出海更进一步。

风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险。