康农玉8009驱动营收增长，海外布局打开长期空间，2025年扣非同比+8.29%

核心观点与业绩表现
2025年公司实现营业收入3.62亿元，同比增长7.43%，扣非归母净利润6,551.42万元，同比增长8.29%。2026年Q1营收0.40亿元，同比增长63.46%，归母净利润749.15万元，同比增长944.14%。业绩增长主要得益于康农玉8009等核心玉米种在黄淮海夏播区的认可度提升，带动黄淮海及华东、华中地区收入增长。公司主动暂缓魔芋种子和中药材种苗业务，聚焦品种储备。

研发与国际化布局
公司启动“种质+分子”育种新引擎，2025年完成19个玉米新品种审定。成立国际事业部，具备对东南亚、非洲等地区杂交玉米种子供应能力。2025年出口业务毛利率为负，但为非洲市场积累口碑，奠定全球战略基础。2月与安徽平台迈可金合作布局东南亚及南亚，3月与安哥拉达成玉米种植基地合作，6月接待尼日利亚考察团加速品种认定。

盈利预测与评级
维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测：预计归母净利润分别为1.09/1.20/1.38亿元，EPS为1.10/1.21/1.39元/股，对应PE分别为20.5/18.6/16.2倍。看好公司优质品种全国扩张与出海潜力，维持“买入”评级。

风险提示
存在收入结构相对单一、业务区域集中、品种迭代等风险。