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2025年报点评：营收同比+11%，海外市场引领增长、智能化业务打开成长空间

2026-04-28 周尔双,韦译捷东吴证券风与林

2025年公司实现营收72.5亿元，同比增长11%，归母净利润8.6亿元，同比增长2%。海外市场引领增长，国内、海外收入分别增长6%和16%。单Q4营收同比增长16.5%，但归母净利润同比下降8.8%，主要因公司加大海外市场和智能化业务布局、费用集中计提。2025年销售毛利率29.3%，同比增长0.6pct，销售净利率12.0%，同比下降1.1pct。期间费用率13.9%，同比提升1.2pct，主要受渠道拓展和智能化业务推进影响。

展望2026年，叉车内销保持稳健，海外美欧市场受益于周期底部复苏，公司叉车主业有望稳健增长。中长期来看，制造业和物流业无人化转型将推动智能物流和解决方案发展，公司通过品牌中力数智布局，有望成为第二成长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为9.2/10.3/11.7亿元，维持“增持”评级。

风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。

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2025年报点评：营收同比+11%，海外市场引领增长、智能化业务打开成长空间

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