FICC日报：美伊局势暂趋缓和，节后金属板块走强

市场分析

2月28日美国对伊朗进行空袭，伊朗伊斯兰革命卫队展开反击。3月19日中东冲突升级，以色列和伊朗袭击能源设施。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美、伊、以达成临时停火协议。4月12日，特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡，4月22日暂缓对伊军事打击并延长停火。5月4日，美国开始支援“自由计划”恢复霍尔木兹海峡航行自由。5月5日特朗普宣布暂停“自由计划”，称取得“巨大成功”及谈判进展。

核心影响

伊朗局势主要影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。中东天然气供应破坏对亚太电力和能源供应带来压力，通过成本、化肥等路径传导至农产品。

油价与全球加息担忧

油价高位加大全球央行加息压力。美联储4月维持基准利率不变，但3月CPI年率升至3.3%。美国4月ADP就业人数增长10.9万人，制造业PMI回升，但消费和服务业受物价压力较大。欧洲综合PMI跌至荣枯线下，美国PMI在囤货需求支撑下回升，形成“铜油跷跷板”格局。

国内政策与经济结构分化

中国一季度GDP同比增长5.0%，4月制造业PMI录得50.3。3月出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%，天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车和锂电池出口大幅增长。4月28日政治局强调增强货币政策前瞻性灵活性，保持流动性充裕，并继续“反内卷”。

商品板块分析

短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险。能源方面，阿联酋退出OPEC+将逐步提高产量，油价波动或将加剧。农产品关注厄尔尼诺减产影响。黑色板块关注国内政策预期和低估值修复。

策略

股指、贵金属、部分农产品逢低做多。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

5月5日特朗普宣布暂停“自由计划”，称与伊朗接近达成协议框架，但谈判仍存在不确定性。

图表

包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、美债利差、美元兑主要汇率、美元指数、利率走廊等图表。