市场分析
伊朗局势仍存在不确定性。2月28日，美国和以色列对伊朗进行空袭，伊朗伊斯兰革命卫队随后展开反击。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美、伊、以达成临时停火协议，但双方后续均否认协议签署，且存在短暂交火。4月12日，特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡，22日又暂缓军事打击并延长停火期限。伊媒曝光的“停火框架”草案显示，美国将解除部分封锁并撤军，伊朗恢复商船通航，但双方官方均否认签署协议。美军称对伊朗雷达及无人机设施实施“自卫性打击”，伊朗予以回击。以色列扩大对黎巴嫩的军事行动，进一步威胁停火安排。伊朗局势主要影响原油、LPG和航运板块，油价的持续上涨带动油化工和油脂油料，并引发通胀和经济衰退担忧。中东天然气供应中断对亚太电力和能源供应造成压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
全球加息担忧引发流动性风险。美联储新任主席沃什承诺维持价格稳定和最大就业，理事沃勒称未来加息与降息几率“五五开”，市场预计年底加息。美国4月非农就业增长11.5万，好于预期，失业率持平，薪资增速放缓至3.6%。CPI同比3.8%，创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8%。制造业PMI创48个月新高。欧元区5月制造业PMI初值降至3个月新低，经济收缩明显。日本动用约736亿美元干预汇市，支撑日元汇率。
国内政策超前发力，经济结构分化。中国5月制造业PMI略降至50，非制造业PMI回升至50.1。4月出口和进口均超预期增长，社融增加6200亿元，人民币贷款减少，存款增加14万亿元。工业增加值增长4.1%，装备和高技术制造业增长较快，集成电路产量增长22.1%。社零同比增速0.2%，除汽车外零售额增长1.8%。中共中央政治局强调增强货币政策前瞻性灵活性，保持流动性充裕，并继续强调“反内卷”。
商品分板块分析：
- 短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息预期和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。
- 能源方面，阿联酋退出OPEC+，逐步提高产量，油价波动或将加剧。
- 农产品关注厄尔尼诺气候预期及减产影响，美国冬小麦干旱、玉米带暴雨等天气扰动发酵，油脂谷物供应风险溢价抬升。
- 黑色板块关注国内政策预期和低估值修复可能。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 伊朗外交部发言人称美军袭击违反停火协议，伊朗予以回击。
- 伊朗伊斯兰革命卫队称打击美军目标，警告未来报复将截然不同。
- 美军中央司令部称对伊朗雷达及无人机设施实施“自卫性打击”。
- 日本动用创纪录的11.73万亿日元干预汇市，支撑日元汇率。
