瑞达期货（002961）2025年及2026年一季报点评：业绩表现亮眼，资管CTA品牌溢价持续兑现

瑞达期货（002961）2025年及2026年一季报点评

核心观点： 瑞达期货2025年及2026年一季度业绩表现亮眼，多元业务全线共振，资管CTA品牌溢价持续兑现。公司凭借期货市场活跃度提升及对资管CTA的持续深耕，手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益均实现稳健增长。经纪业务通过规模扩张有效对冲行业竞争压力，资管业务进入业绩兑现期，成为重要的利润增长级。

关键数据：

• 2025年业绩： 营业总收入12.27亿元（同比增长23.20%），归母净利润5.47亿元（同比增长42.95%）。
• 2026年一季度业绩： 营业总收入3.98亿元（同比增长108.42%），归母净利润2.04亿元（同比增长151.19%）。
• 经纪业务： 2025年手续费及佣金净收入5.33亿元（同比增长28.44%），2026年1.68亿元（同比增长98.16%）；代理成交额同比增长32.9%。
• 资管业务： 2025年资产管理业务净收入1.04亿元（同比增长106.7%），期末受托资金达39.2亿元（同比增长807.7%）；2026年资管手续费净收入2838万元（同比增长509.18%）。
• 投资收益： 2025年投资收益+公允价值变动损益合计5.34亿元（同比增长27.5%），2026年1.54亿元（同比增长125.43%）。

研究结论： 公司2026年一季度开局极佳，加权平均ROE同比提升2.42个百分点至5.19%。考虑到全国期货成交规模的高增长及资管业务的强劲爆发力，持续看好其作为综合风险管理商的成长潜力。上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.64/1.87/2.28元，当前股价对应PE分别为15.12/13.28/10.84倍，ROE分别维持在18.64%/18.57%/19.73%的高位水平。给予2026年业绩22倍PE估值，对应目标价36.03元，维持“推荐”评级。

风险提示： 资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收具有不确定性。