公司首次覆盖报告：玻璃组件龙头，产能扩张+新业务布局助力成长

公司概况与业务

公司深耕汽车玻璃总成组件领域，是国内规模最大的注塑类和挤出类汽车玻璃总成组件生产企业。主要产品包括风挡玻璃安装组件、侧窗玻璃升降组件、角窗玻璃总成组件等，规格型号超过6000种，拥有多家整车厂的开发经验。公司发展路径体现“单点切入—平台化扩张—战略升级”路径，目前已向纳米涂装新材料等新方向延伸。

财务表现

公司财务表现稳健，营收、归母净利保持增长。2024年实现营业收入6.12亿元，同比增长25.4%；2025年实现营业收入6.77亿元，同比增长10.7%。2025年实现归母净利润1.55亿元，同比增长约3.3%。公司常年维持20%以上的净利率水平，2025年归母净利率约为22.9%。风挡玻璃安装组件为公司的核心营收来源，2025年实现收入5.58亿元。境外业务毛利率高达52.3%，远超境内业务。

市场空间与竞争格局

汽车玻璃总成组件产品呈现非标化、快迭代等特征，平台型供应商稀缺。全球汽车玻璃行业由福耀玻璃、艾杰旭、板硝子、圣戈班四家寡头主导，合计市占率约88%。新能源汽车渗透率提升推动汽车玻璃组件单车ASP提升，预计2025年全球市场规模将突破百亿元。

产能扩张与全球化布局

公司产能处于相对饱和状态，募投项目新增6.6万平方米智能化生产厂房已陆续转固投产，全面达产后预计新增年产值约3.6亿元。公司通过设立美国及日本控股子公司加速“产能出海”，构建全球化本地配套竞争力。

新业务布局

公司重点布局纳米涂装系列新材料，研发的抗VOC污染吸光涂层技术已成功应用于新能源汽车辅助驾驶摄像头支架领域，获得小米、比亚迪、蔚来、理想等十多款头部新能源汽车定点。公司于2025年12月控股北京银合汇新材料科技有限公司51%股权，加强产学研合作。

盈利预测与投资建议

预计2026-2028年公司营业收入分别为8.35/9.48/10.21亿元，归母净利润分别为2.05/2.35/2.49亿元。考虑到公司核心业务稳固、产能扩张放量在即，且新业务成长空间可观，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

主要风险包括客户集中度较高、业务成长性受限与业绩下滑、技术研发与创新转化失败等。