2026年一季报点评维A高基数、汇兑扰动业绩，后续季度逐步修复

金达威2026年第一季度报告显示，公司实现收入8.13亿元，同比-1.68%；归母净利润0.66亿元，同比-46.11%，主要受维A高价格基数影响。毛利率37.98%，同比-3.76pct，主要与维A价格下跌相关；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.37%/11.68%/1.90%/3.32%，同比分别+0.94/+0.33/-0.77/+3.49pct，财务费用走高主要系汇兑及可转债利息影响。销售净利率8.25%，同比-6.61pct。

公司是国内少有的全产业链覆盖的保健品龙头，上游原料业务包括辅酶Q10、维生素A及维生素D，C端业务包括Doctor’s Best（DRB）、Zipfizz等品牌。预计辅酶Q10收入将稳健增长，维生素业务贡献业绩弹性，DRB品牌在美国销售额增速有望稳定在中~高个位数，国内跨境电商及新兴渠道建设将带来明显放量。

26Q1业绩复盘显示，辅酶Q10收入正增长，价格或下降；维A为拖累公司Q1收入及净利的主要因素，但Q2开始盈利有望改善；DRB国内收入实现高双位数增长，美国DRB收入及净利同比正增；Zipfizz销售表现回暖，呈触底反弹迹象；藻油项目推进平稳。

盈利预测与投资评级：调整公司2026-2028年归母净利润预测至5.06/6.48/8.14亿元，对应PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。