鼎熔岩（301028）2025 年报及 2026 年一季报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年实现收入12.08亿元，同比增长5.95%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.93%。2026年Q1收入3.35亿元，同比增长11.4%；归母净利润0.58亿元，同比增长3.84%。收入端增速在2026年以来加快。
• 盈利能力：2025年及2026年Q1毛利率分别为30.92%/30.22%，保持优异水平。
• 销售渠道：公司已形成以广东、江苏、浙江等省份为中心，辐射全国的营销网络，终端客户包括比亚迪、宁德时代等知名企业。2025年境外收入0.77亿元，同比增长19.46%，毛利率高于境内。

产品线与战略

• 产品线延伸：公司持续进行品类延伸，2021年布局真空泵、无油螺杆机、离心机等高端产品，2023年高端产品呈现稳健增长趋势。2025年离心式压缩机完成试验并取得订单，半导体用真空泵、磁悬浮离心压缩机研发稳步推进。
• 智能化发展：公司在全系列产品上完善物联智控AI智能诊断系统，开发可适配智慧空压站整体解决方案。
• 高端产品战略：公司聚焦高端产品战略赛道，坚持“强基、拓新、提质”原则，打造高端、智能、绿色的产品矩阵。

投资建议与目标价

• 盈利预测：预计公司2026-2028年实现收入13.62/15.33/17.26亿元，归母净利润2.70/3.08/3.51亿元。
• 目标价：参考可比公司估值，给予26年25XPE，目标价约为17.57元，维持“强推”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争风险、主要原材料价格波动、研发进展不及预期等。