总量边际回落，结构加速切换——五一假期消费观察：每周经济观察

核心观点

五一假期消费或边际下行，出行数据继续降温，商圈客流小幅下滑，离岛免税量增但价稳。结构加速切换，“看演出、追赛事”需求爆发式增长，成为今年“五一”假期消费的最大看点。

整体情况

• 出行总量：增速边际放缓。全国全社会跨区域人员日均流动量同比增长3.2%，较春节、清明假期明显回落；市内出行端，10个重点城市地铁出行人数同比下滑3.8%。
• 出行结构：分化、出入境放缓。铁路客运量同比增长4.5%，民航与水路客运量分别下滑5.1%和0.2%；出入境游热度降温，日均出入境人员同比增速+3.3%，较春节、清明假期进一步放缓。
• 商品消费：或有所放缓。假期前两日，商务部监测的重点商圈客流量与营业额增速均不及春节与清明水平；海南离岛免税购物金额与人数同比分别增长7.2%和5.9%，但人均购物金额仅微增0.9%，呈现“量增价稳”态势。

结构亮点

• 文娱消费：赛事及演艺经济爆发式增长。假期前两日，演出消费同比增长19%；全国营业性演出的直接票房收入达20.84亿元，同比大幅增长37.17%。
• 地区文旅数据：呈现显著的“赛事/演艺驱动型”增长特征。举办省级足球联赛或大型演唱会的地区，客流增速普遍跑赢全国大盘，其中浙江杭州、湖北客流增幅居前。
• 出入境：增速明显放缓。日均出入境人员同比增速+3.3%，增速较今年春节及清明假期进一步放缓。
• 商品消费：商圈客流稳健，离岛免税量增价稳。假期前两天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长5.4%、5.1%；海南离岛免税购物金额、人数同比分别增长7.2%和5.9%，人均购物金额仅微增0.9%。

每周经济观察

• 景气向上：华创宏观WEI指数上行，耐用品消费降幅收窄，地产销售面积改善，出口量同比边际回升，价格方面油价大涨，猪肉价格超跌反弹。
• 景气向下：价格方面金价、铜价受挫。

反内卷跟踪

主要关注政治局会议部署，“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争”“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”。

资金利率

节前略有上升。DR001、DR007、R007较4月24日环比分别变化+10.08bps、+6.4bps、+2.96bps。

风险提示

高频数据更新不及时。