国内观察：五一假期重要事件一览：假期消费情况及重要事件

总量研究 2024年5月5日 假期消费情况及重要事件 ——国内观察：五一假期重要事件一览 宏观简评 证券分析师 刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人 高旗胜 gqs@longone.com.cn 联系人董澄溪 dcx@longone.com.cn 投资要点 美联储降息预期提前主导资产价格走势。五一假期期间，美国5月制造业PMI、美联储5月议息会议、美国4月就业数据相继推动美国降息预期提前，利率掉期市场已将首次降息的 时间从12月提前到了9月。国内方面，假期前最后一天召开政治局会议，从定调上来看，货币政策、房地产政策上或有超预期可能，此外专项债、特别国债发行可能会提速。恒生 指数及富时中国A50期货在假期期间均有不错表现，看好A股节后走势。主要资产价格表 现：1.权益市场：港股领涨，美国三大股指均收涨，欧洲股市有所分化，富时中国A50上 涨。恒生指数上涨4.11%，纳指、道指、标普分别上涨1.08%、0.75%和0.23%。与A股相关的富时中国A50期货上涨1.51%。2.债券市场：降息预期提前，美债收益率回落。10年期 美债收益率假期期间下跌13个BP。节前日央行利率决议基本符合预期，前瞻指引略微偏 鹰，10年期日债收益率小幅上行3个BP。3.商品市场：商品价格多数回落，定价围绕经济增速回落而非降息预期提前。黄金收跌2.08%，LME铜、铝分别下跌1.84%和0.86%，WTI原油及布伦特原油分别下跌5.47%和4.86%。4.外汇市场：美元回落，非美货币升值。美元指数回落0.54%，日元上涨2.13%。离岸人民币上涨0.73%至7.1916。 假期重要经济数据及事件。国内：潜在超预期的房地产和利率政策。4月政治局会议对于房地产及货币政策均有新增表述，关注下一步政策的边际变化。PMI回调，供给强于需求。 4月制造业PMI为50.4%，虽然回调，但仍保持在扩张区间，且指数水平和环比变化好于历史均值，经济稳步恢复。制造业供给好于需求，或由于积压订单消化对生产有带动作用， 需求端则有所回落，恢复仍需巩固。海外：美国的政策利率在未来不短的时间内可能仍将 保持不变。5月议息会议维持利率不变，美联储主席鲍威尔指出，现阶段看不到进一步加 息的需要，但也尚未有充分证据支持降息。长远来看，随着经济状况的变化，美联储未来恢复鹰派政策的可能性较大。美国4月就业增速放缓。4月新增非农就业17.5万人，低于预期，失业率3.9%，高于预期3.8%，美国就业有边际走弱的趋势，但走弱的速度可能不会像 4月数据所表现出来的一样快，其中可能有一些统计因素和季节性因素存在，一季度美国的服务消费和固定投资依然都还较强。通胀回升的风险可能仍将高于就业走弱的风险。 假期消费情况。人员流动增加，自驾依然为主，但占比略有回落。五一假期前四日，全社会跨区域人员流动量合计11.20亿人次，同比8.99%，同比2019年同期20.97%。分出行类型看，自驾仍是最普遍的出行方式，出行量8.97亿人次，同比4.07%，同比2019年同期 45.04%，占比降至80.08%，客运方面，铁路、民航表现相对较好。国内旅游下沉。从百 城拥堵延时指数来看，共有18个城市假期前四日均值高于去年同期，其中多为二三线城市。据携程《2024五一假期旅行总结》，虽然一线城市仍是国内旅游热门目的地，但旅游下沉趋势更加明显，主要体现在增速上，部分县域游目的地订单增长增速较高。一方面基数较 低，另一方面下沉市场具有更高的性价比。出入境游高增。假期前四日日均国内航班（不 含港澳台）执行架次同比减少2.44%，但港澳台航班以及国际航班执行架次同比增加37.39%和114.54%。据携程《2024五一假期旅行总结》，出境方面：港澳地区以及东南亚、日韩等短途国家是热门目的地，长途主要是美国、澳大利亚、英国；中东地区国家出境游增速较高，同比超3倍，远途国家中多个欧洲国家同比超1.5倍。入境方面：入境游订单同 比增长105%，免签政策效应显著。观影消费可能略不及预期。假期前四日，五一档实现 票房收入13.42亿元、观影人次3322.13万人次，同比分别增长2.56%和2.33%，分别为2019 年同期水平的88.82%和95.41%。但考虑到2019年五一假日天数只为4天，观影消费的增长略不及预期。地产销售仍弱。一方面季节性回落，另一方面居民出行增加可能影响购房行为延后，假期前四日，30大中城市商品房成交面积合计25.33万平方米，分别为2023年 和2019年同期水平的36.7%和33.9%。分一二三线城市来看，一线城市表现稍好，二线、三线城市表现偏弱。 其他要闻。1.国资委召开央企设备更新工作推进会。2.自然资源部发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，部分城市供地节奏可能有变。3.多个高能级城市楼市政策继续放松。4.美国4月ISM制造业PMI低于预期，且回落至收缩区间。5.欧元区一季度GDP 增速略超预期，4月CPI符合预期。6.日本官方或干预汇率。 风险提示：五一假期数据暂不完整可能导致数据所反映的实际情况存在偏差；国际地缘政治局势的不确定性或推升能源价格；欧美货币政策的不确定性。 正文目录 1.假期主要资产价格表现5 2.假期消费情况6 2.1.人员流动增加，自驾依然为主6 2.2.国内旅游下沉，出入境游高增7 2.3.观影消费可能略不及预期8 2.4.地产销售仍弱9 3.假期重要经济数据及事件10 3.1.国内10 3.1.1.4月政治局会议：潜在超预期的房地产和利率政策10 3.1.2.PMI回调，供给强于需求11 3.2.海外13 3.2.1.美国的政策利率在未来不短的时间内可能仍将保持不变13 3.2.2.美国4月就业增速放缓14 4.其他要闻15 5.风险提示17 图表目录 图1五一假期期间主要资产价格变动及走势6 图22024年五一期间全社会跨区域人员流动量，万人次7 图32024五一期间各类型客运量，万人次7 图42024年五一期间高速公路及国省道非营业性小客车人员出行量，万人次7 图52024年五一期间铁路客运量，万人次7 图6五一假期前四日百城拥堵延时指数较去年同期上升的城市8 图7五一假期前四日国内航班（不含港澳台）执飞，架次8 图8五一假期前四日港澳台及国际航班执飞，架次8 图92024年五一档票房及观影人次，亿元，万人9 图10五一假期前四日30城商品房销售面积，万平方米9 图11分一、二、三线城市商品房销售面积，万平方米9 图1230城商品房销售面积，万平方米10 图13制造业PMI，%13 图14制造业PMI各分项，%13 图15美国CPI通胀率，%14 图16美国PCE价格指数同比，%14 图17美联储持有的证券资产，百万美元14 图18隔夜逆回购规模，十亿美元14 图19非农就业和失业率，千人，%15 图20企业调查和家庭调查的就业人数，千人15 1.假期主要资产价格表现 五一假期期间，美国5月制造业PMI、美联储5月议息会议、美国4月就业数据相继推 动美国降息预期提前，利率掉期市场已将首次降息的时间从12月提前到了9月。国内方面，假期前最后一天召开政治局会议，从定调上来看，货币政策、房地产政策上或有超预期可能，此外专项债、特别国债发行可能会提速。从资产价格表现来看，美国降息预期提前，美元指数、美债收益率回落，主要商品多数下跌，权益市场表现普遍较好，恒生指数及富时中国A50期货在假期期间均有不错表现，看好A股节后走势。 4月30日-5月3日期间主要资产价格表现： 权益市场：港股领涨，美国三大股指均收涨，欧洲股市有所分化，富时中国A50上涨。恒生指数上涨4.11%，在主要股指中涨幅最大。美国三大股指先跌后涨，纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数、标普500指数分别上涨1.08%、0.75%和0.23%。欧洲方面，英国富时100指数上涨0.82%，德国DAX指数、法国CAC指数分别下跌0.64%和1.33%。与A股相关的富时中国A50期货上涨1.51%。 债券市场：降息预期提前，美债收益率回落。10年期美债收益率假期期间下跌13个BP。节前日央行利率决议基本符合预期，前瞻指引略微偏鹰，10年期日债收益率小幅上行3个BP。 商品市场：商品价格多数回落，定价围绕经济增速回落而非降息预期提前。黄金价格先跌后震荡，总体收跌2.08%。LME铜、铝分别下跌1.84%和0.86%。原油下跌幅度相对较大，WTI原油及布伦特原油分别下跌5.47%和4.86%。 外汇市场：美元回落，非美货币升值。受降息预期提前影响，美元指数回落0.54%，同期日本央行可能进行了外汇市场干预，日元上涨2.13%。离岸人民币表现也相对较强，上涨0.73%至7.1916。 图1五一假期期间主要资产价格变动及走势 资料来源：Wind，东海证券研究所 注：五一期间走势及变化为4/30-5/3期间价格表现。 2.假期消费情况 2.1.人员流动增加，自驾依然为主 人员流动增加，自驾依然为主，但占比略有回落。根据交通运输部数据，五一假期前四日（5/1-5/4），全社会跨区域人员流动量合计11.20亿人次，同比增长8.99%，同比2019年同期增长20.97%。分出行类型看，自驾仍是最普遍的出行方式，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量8.97亿人次，同比增长4.07%，同比2019年同期增长45.04%，但占比从2023年的83.87%降至80.08%；客运方面，铁路、民航表现相对较好，尤其是铁路高于整体恢复水平（相对于2019年），其中铁路、水路、民航、公路客运量分别为7284.9万人次、587.63万人次、777.98万人次、1.37亿人次，分别同比1.85%、10.79%、6.96%、6.19%，同比2019年同期22.41%、-27.51%、8.43%、-26.47%。 图22024年五一期间全社会跨区域人员流动量，万人次图32024五一期间各类型客运量，万人次 35000 30000 25000 20000 15000 10000 假期第一日假期第二日假期第三日假期第四日 202420232019 20000 15000 10000 5000 0 公路营业性铁路民航水路 202420232019 资料来源：交通运输部，东海证券研究所资料来源：交通运输部，东海证券研究所 图42024年五一期间高速公路及国省道非营业性小客车人员出行量，万人次 30000 25000 20000 15000 图52024年五一期间铁路客运量，万人次 2500 2000 1500 1000 500 10000 假期第一日假期第二日假期第三日假期第四日 0 假期第一日假期第二日假期第三日假期第四日 202420232019202420232019 资料来源：交通运输部，东海证券研究所资料来源：交通运输部，东海证券研究所 2.2.国内旅游下沉，出入境游高增 国内游下沉。从百城拥堵延时指数来看，共有18个城市假期前四日均值高于去年同期，其中多为二三线城市，如汕头、西安、柳州、南宁、嘉兴、徐州、泉州、伊犁、乌鲁木齐等。据携程《2024五一假期旅行总结》，五一期间，虽然一线城市仍是国内旅游热门目的地，但旅游下沉趋势更加明显，主要体现在增速上，部分县域游目的地订单增长增速较高。一方面基数较低，另一方面下沉市场具有更高的性价比。 港澳台及国际航班执行量大幅增加，出入境游高增。据Wind数据，假期前四日日均国内航班（不含港澳台）执行架次同比减少2.44%，但港澳台航班以及国际航班执行架次同比增加37.39%和114.54%。据携程《2024五一假期旅行总结》，出境方面：覆盖全球将近200个国家、超3000个城镇，港澳地区以及东南亚、日韩等短途国家是出境热门目的地，长途出境目的地主要是美国、澳大利