核心观点与关键数据
全球地缘政治：
- 美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡面临“双重封锁”，伊朗石油出口量大幅下降，美国对伊朗的封锁加剧全球原油供给缺口，推高国际油价和美国通胀。
- 阿联酋宣布退出OPEC，短期对油价影响不大。
- 美国对伊朗发起战争的“60天期限”已至，国会两党仍在激烈博弈。
- 美国以涉伊朗石油交易为由，对中国5家石化企业发起制裁。
美国经济：
- 一季度GDP环比折年率初值为2.0%，低于预期值2.3%，主要受净出口拖累，内生动能仍较稳定。
- AI投资成为经济增长最重要的支撑力量，拉动GDP增长1.5个百分点。
- 个人消费支出对GDP增长的拉动点从1.3个点降至1.1个点。
全球经济：
- 4月全球制造业PMI为52.6%，升至4年高位，伊朗局势对经济增长“滞”的影响尚未完全显现。
- 中国4月PMI微降、强于季节性，外需强于内需，服务业、建筑业均回落，原材料购进价格与出厂价格的价差进一步扩大。
全球央行：
- 欧美日英4月底议息会议悉数“按兵不动”，但加息预期提升，美联储内部出现分歧。
- 美联储内部出现4张反对票，暴露出内部的分歧和鹰派力量的强化。
- 欧央行6月加息或是大概率，日央行预计将于6月或7月重启加息。
- 国内政治局会议对货币政策定调延续“适度宽松”，新增强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”。
假期消费：
- 出行旅游较旺，“远距离”好于“近距离”，电影票房小降。
- 多个省份假期游客人数增长，电影票房同比小幅回落。
国内高频数据：
- 4月以来，地产“小阳春”成色不减，新房、二手房销售同比均正增。
- 上游开工多数回升，中下游开工有所回落。
- 发电耗煤、土地成交显著回落，钢材表需有所回升。
- 上游价格上涨，下游价格下跌，猪肉、蔬菜价格均下跌。
- 能源库存、工业金属库存多数回落，建材库存增加。
假期政策：
- 政治局会议突出“增强信心、办好自己的事、以确定性应对不确定性”，新增“更大力度和更实举措、系统应对外部冲击挑战”。
- 总书记部署“要以更大力度、更实举措加强基础研究”。
- 央行等部署科技创新和设备更新再贷款扩围，扩展至14个领域。
- 中共中央发布加强新就业群体服务管理新规。
- 多地启动以旧换新“自补”活动，新增厨电、清洁电器、适老化家居产品等大约10类产品。
大类资产：
- 全球股市分化，科技板块表现偏强，欧美股市多数下跌，亚洲股市多数上涨。
- 美元走强，人民币偏平。
- 油价高位运行，金银下跌。
研究结论：
- 短期权益市场可能震荡为主，建议警惕高油价带来的“灰犀牛”风险。
- 后续增量政策可期，但节奏将“边走边看”，短期重心是“用好用足”既定政策。
- 伊朗局势依旧复杂，高油价也已持续两月，建议警惕高油价带来的“灰犀牛”风险。
- 中国一季度经济“起步有力”，二季度才是考验的开始。
