宏观专题：五一大事9大看点-喜忧并存

核心观点与关键数据

五一假期期间，中美关系、全球经济及国内经济政策均出现重要变化，喜忧参半。

中美关系方面：

• 中美谈判释放积极信号，中方表示正在评估美方谈判意愿。
• 美国取消对华低值包裹关税豁免，对跨境电商业务造成冲击。
• 美国汽车零部件关税正式落地，但增加两类关税抵免。

全球经济方面：

• 4月全球贸易小幅回落，美国进口降幅更深，反映关税影响。
• 美国一季度GDP环比转负，主因净出口拖累，但剔除净出口后经济表现不差。
• 4月美国非农就业好于预期，经济和就业韧性仍强，市场对美联储降息预期下调。

国内经济方面：

• 4月全球制造业PMI回落至收缩区间，中国PMI超季节性大降，经济扩张明显放缓。
• 假期消费方面，人员流动和旅游出行活跃，但电影票房和地产销售较弱。
• 国内高频数据显示，供给有韧性，需求仍弱但土地和钢材需求边际改善，价格几乎全线回落。
• 4月政治局会议提出多项新提法和新要求，包括创设新的结构性货币政策工具、大力发展服务消费等。
• 一季报显示，A股业绩企稳回升，主板和创业板表现改善，科创板仍承压，行业景气多数好转。

大类资产表现：

• 全球股市普涨，长端美债收益率上行，美元上涨，人民币走强，黄金继续回吐涨幅。

研究结论

• 关税对全球经济和贸易造成冲击，美国经济表现仍具韧性，但不确定性仍存。
• 国内经济面临挑战，政策加紧发力，关注政策落实情况和出口下滑幅度。
• A股市场业绩企稳回升，板块和行业表现分化，后续需关注政策效果和经济修复情况。