宏观经济研究要点总结
1. 全球经济展望
- 美欧一季度GDP：美国一季度GDP环比折年率为1.1%，同比1.6%；欧元区一季度GDP环比0.1%，同比1.3%。美国GDP同比已连续四个季度低于长期中枢水平，欧元区则刚刚降至中枢水平。
- 美欧货币政策：市场预期美联储5月再加息25个基点后停止加息，最快9月开始降息，年底前可能累计降息75个基点；欧央行年内预计再加息75个基点，年内不考虑降息。
2. 假期消费亮点
- 人员流动：五一假期期间，全国铁路日均发送旅客数量创新高，较2019年同期增长25%，拥堵指数和地铁客运量均高于近年水平。
- 电影票房：假期前三天，全国电影票房和观影人次分别达到2019年的76%和82%，显示“报复性”消费趋势。
- 旅游：旅游活动呈现“报复性”反弹，四川省假期前三天接待游客和门票收入较2019年分别增长23.6%和16.0%。
- 房地产：“五一”期间，新房销售季节性回落，30城地产成交面积较2019年同期下降18.5%，而12城二手房地产成交面积增长28.6%，新房市场偏弱，二手房市场较强。
3. 高频数据分析
- 供给端：唐山高炉、焦化、沥青、PTA等开工率上升，汽车半钢胎开工率下降，江浙涤纶长丝开工率先升后降。
- 需求端：水泥产能利用率、钢材需求有所下降，百城土地成交环比回升但仍偏弱，沿海8省发电耗煤季节性回落。
- 价格端：动力煤、铁矿石、螺纹钢、水泥及下游猪肉、蔬菜价格普遍下跌，国际油价小幅回升。
- 库存端：电煤、沥青、水泥等补库存，库存水平较高，螺纹钢、电解铝等工业金属库存继续去化，库存水平处于低位。
- 物流端：4月整车货运流量、公共物流园吞吐量指数略有下降，出口运价分化，BDI指数上升，CCFI指数延续下行。
4. 政策动态
- 政治局会议：会议强调提振信心、科技攻关和新能源汽车产业发展，促进消费成为稳经济的重要手段。
- 地方政策：上海、广州等地继续放松房地产政策，如增加多子女家庭公积金贷款支持、实施“一手房带押过户”。
5. A股业绩概览
- 一季度盈利：A股2023年一季度净利润同比下滑5.02%，业绩增速持续探底，主板和创业板净利润增速小幅提升，科创板净利润增速大幅下降。
- 行业景气：社会服务、美容护理、纺织服装等可选消费及传媒、计算机、非银金融行业业绩改善明显，有色金属、煤炭、基础化工等顺周期行业业绩下滑。
6. 大类资产表现
- 股市：欧美股市普遍下跌，亚洲股市普遍上涨，大宗商品价格走势分化。
- 利率：10年期美债收益率下行至3.44%，美元指数上涨，离岸人民币汇率轻微贬值。
- 能源：布伦特原油价格下跌，伦敦现货黄金价格上涨，LME铜价上涨。
结论
当前宏观经济环境对成长类资产和利率债更为有利，全球经济增长压力仍然较大，特别是欧洲经济可能比美国更加疲软。假期消费表现出明显的“报复性”反弹，但房地产市场表现分化，新房销售偏弱，二手房销售相对较强。高频数据显示，生产端多数指标回暖，但需求端仍然面临不足的约束，大宗商品价格出现普遍下跌。政策层面，中央和地方政府继续开展调研，鼓励消费成为稳经济的重要策略，房地产政策进一步放松。A股盈利情况仍在探底，行业间景气度分化明显。大类资产表现各异，整体呈现出欧美股市下跌、亚洲股市上涨、大宗商品价格分化的特点。
