公司事件点评报告：“信创+AI”双轮驱动，飞腾生态产品落地

核心观点与关键数据

• “信创+AI”双轮驱动：公司把握“信创+AI”产业升级机遇，2025年实现营业收入158.09亿元，同比增长11.31%，归母净利润-0.56亿元，同比增长96.23%。信创整机、关键部件、系统装备等重点业务收入有效增长，带动经营利润提升。
• 业务结构优化：公司业务结构持续优化，高性能服务器电源、通信产品等高端产品占比提升，毛利率逐季度提升，费用下降，盈利能力明显改善。
• AI服务器需求增长：依托在服务器电源市场的长期战略布局，抓住AI服务器需求增长机遇，业务规模再创历史新高。攻克飞腾腾锐D3000M功耗管理、集成显示等多项技术难题，打造长城N90/N80系列笔记本电脑，为高端商务与政务移动办公提供极致体验。
• 全链路信创成果：公司发展台式机、笔记本、服务器等自主核心产品，已实现从自主计算硬件、绿色能源底座到行业场景化解决方案的全链路信创成果。在第九届数字中国建设峰会，展出长城新一代AI PC N90 Pro，搭载全新麒麟V11操作系统，首次在国产平台实现8B大模型流畅运行。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为182.18、255.21、589.62亿元，EPS分别为0.05、0.11、0.41元，当前股价对应PE分别为440、187、49倍。
• 投资评级：公司布局“信创+AI”产业发展，已形成全链路信创成果，有望抓住AI需求增长机遇，业务规模实现新增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、AI算力需求不及预期风险。