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公司事件点评报告：B端C端双轮驱动，AI赋能全球布局

2026-03-18 任春阳华鑫证券 Fanfan(关放）

核心观点：合合信息2025年业绩稳定增长，营收利润双增，经营质量优化。公司以B端C端双轮驱动模式，依托AI技术赋能全球布局，产品矩阵迭代升级，商业模式成熟，盈利能力突出。
关键数据：
- 2025年总营收18.10亿元（同比+25.83%），归母净利润4.54亿元（同比+13.39%），扣非净利润4.02亿元（同比+9.60%）。
- 毛利率86.70%（同比+2.42pct），销售净利率25.08%（同比-2.77pct）。
- 综合费用率37.53%，同比+2.86pct；销售/管理/财务费用率分别为32.69%/5.06%/-0.22%。
- C端产品营收14.86亿元（同比+30.27%），B端产品营收2.57亿元（同比+16.17%）。
- C端产品月活跃用户数（MAU）1.90亿，用户粘性持续提升。
业务亮点：
- C端产品：扫描全能王、名片全能王、启信宝等迭代升级，拓展AI商务场景，覆盖全球百余个国家和地区。
- B端产品：TextIn、INTSIG DocFlow等企业级AI产品线持续迭代，提升大模型训练及AIAgent应用效果。
- 全球化布局：海外市场拓展成效显著，产品功能本地化优化，数字名片等创新应用提升竞争力。
盈利预测：
- 预测2026-2028年收入分别为22.49、27.75、37.29亿元，EPS分别为4.22、5.25、7.25元。
- 当前股价对应PE分别为44.2、35.5、25.7倍，给予“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期等。