行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

宏观与大类资产周报：出口支撑经济韧性，关注高景气赛道标的

2026-05-04 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯诚通证券 SaintL

A股大势研判：节后A股有望延续震荡向上格局，但需警惕美伊谈判进程不及预期引发的地缘风险和美国通胀数据超预期带来的美联储政策调整压力。
A股配置策略：建议重点关注高景气赛道标的，包括国产算力、储能及上游材料、受益于高油价的相关板块以及商业航天主题。风格层面，成长股与周期股有望保持活跃。
资金流向：节前TMT板块资金集中度回落，资金从海外算力板块切换至国产半导体芯片、设备及材料板块，高景气的锂电上游材料、受益于高油价的煤炭石油板块，以及部分业绩确定性较强的食品饮料标的。预计节后TMT板块资金集中度仍需进一步消化，业绩支撑较强的国产算力、锂电上游材料、电力设备出海、创新药板块，以及受益于高油价的相关板块、国内涨价化工品种，有望维持活跃态势。
宏观经济及政策动态：4月，制造业PMI小幅下降，生产稳健，外需韧性，内需有待提振，价格环比上涨趋缓。供给稳健，PMI生产指数上升。PMI新订单指数下降，主要受内需拖累，出口韧性仍较强。消费仍待进一步提振。房地产市场持续修复。信用创造阶段性放缓。价格环比上涨趋缓，同比增速或继续上升。
海外经济：海外经济特别是发达经济体仍处于扩张阶段。美国、欧洲、日本制造业PMI分别上升。美国通胀风险增加，美联储维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%不变，并强调了中东局势带来的不确定性及通胀风险。
行业中观监测：上周，钢铁、化工、汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。猪肉平均批发价升至15.15元/公斤，同比增速升至-26.88%；蔬菜平均批发价降至4.32元/公斤，同比增速升至-3.58%；铁矿石期货、焦煤期货、螺纹钢期货分别上涨1.3%、2.0%、0.8%；原油价格上涨9.8%；黄金价格下跌2.0%，白银价格下跌0.5%。
资金面跟踪：上周，公开市场操作净投放4021亿元；A股合计减持101.6亿元；全A换手率1.47%。4月IPO募集资金增加，增发募集资金减少，新基金发行减少。