资产配置周报：关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道

核心观点： 关注预期与现实的分化，仍建议高景气赛道。全球股市普涨，科技板块领衔，高油价对需求的影响或将滞后。国内出口数据超预期，PPI或持续上行，推动工业企业利润回升。全球制造业数据超预期，或与市场担心未来的供应紧张有关。商品价格与美债利率高位震荡概率较大，权益市场仍推荐高景气赛道，关注算力资本开支、新能源、半导体、AI应用方向等。

全球大类资产回顾： 日股、港股领涨全球股市；黄金受美伊局势影响趋于钝化，当周小幅上涨；原油价格明显调整；国内利率债收益率上涨；2Y美债收益率上涨，10Y美债收益率下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。

国内权益市场回顾： 风格方面，成长>周期>消费>金融；申万一级行业中，25个行业上涨，6个行业下跌；涨幅靠前的行业为通信、电子、机械设备；跌幅靠前的行业为石油石化、煤炭、银行。

利率与汇率： 央行公开市场转为净回笼，但资金面没有明显收紧；10年期国债收益率继续围绕1.75%窄幅博弈；美债收益率反应克制，市场关注点转向通胀、油价和美联储政策沟通；人民币延续修复。

大宗商品跟踪： 原油价格短期震荡运行，需关注降息预期、特朗普政府突发政策变动、美国攻打伊朗持续时间引起的油价波动风险；金价长期上涨逻辑坚挺，建议逢低买入；金属铜价格整体呈现震荡回升走势，短期仍具偏强运行基础，但需关注海外经济波动及需求兑现不及预期带来的阶段性回调风险。

行业及主题： 行业高频跟踪数据、主要指数及行业估值水平。

重要市场数据及流动性跟踪： 4月外贸出口数据超预期，进口增速小幅回落，规模再创新高；美国4月非农就业数据继续回暖，但劳动力参与率下降，就业盈亏平衡水平下滑；融资余额增长，普通股票型基金仓位环比下降，偏股混合型基金仓位环比上升；资金利率回落；美国金融流动性维持在相对平稳状态，SOFR继续稳定在美国利率走廊中心IORB下方。

市场资讯： 海外市场资讯包括美伊局势、欧盟网络安全法、美国消费者信心指数；国内市场资讯包括习近平讲话、中美关系、国务院常务会议、设备更新政策、外汇储备、央行货币政策工具、五一假期旅游数据、巴西免签政策等；政策面包括扩大科技创新和技术改造再贷款投放、智能体规范应用与创新发展实施意见。

风险提示： 基金仓位预估偏差、关税政策不确定性、特朗普政策不确定性、国内价格走弱的影响。