宏观与大类资产周报（2026.01.12—2026.01.17）：出口韧性，央行下调结构性政策利率

大类资产及行业表现

• 股市：上周A股市场整体震荡调整，上证综指和沪深300下跌，创业板指上涨。主要宽基指数涨跌不一，成交金额大幅放量。监管层调控诉求提升，调整融资保证金比例至100%。经济数据方面，出口表现亮眼，12月出口金额创历史新高，同比增长6.6%。货币政策方面，央行下调各类结构性货币政策工具利率，并增加规模。一季度基本面难有亮点，政策面在两会前难有超预期增量。海外美联储降息预期推迟至6月。
• 债市：债市走强，债券市场整体上涨，国债收益率下降。
• 行业表现：计算机、电子、传媒、有色金属、机械等行业领涨；国防军工、农林牧渔、煤炭等行业领跌。
• A股配置策略：建议关注科技板块的海外算力、半导体设备、电力设备出海方向，以及AI应用板块。

宏观经济及政策动态

• 12月出口：出口金额创历史新高，同比增长6.6%，好于预期。对东盟、日本出口提速，对美出口下滑。
• 企业信贷改善：12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增。新增企业中长期贷款同比多增，可能受新型政策性金融工具拉动。
• 政策动态：沪深北交易所调整融资保证金比例至100%；央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；证监会表示将严肃查处过度炒作等行为。

行业中观监测

• 生产：化工、汽车产业链开工率上升，钢铁产业链开工率下降。
• 需求：新房销售上升，二手房销售下降。
• 物价：猪肉、蔬菜、贵金属、原油价格上涨。

资金面跟踪

• 央行流动性：上周货币净投放8128亿元，DR007下行。
• 股票资金：上周主要股东资金合计减持增加，换手率增加。