流动性和机构行为跟踪：资金跨月仍平稳，存单继续净偿还

资金跨月仍平稳，存单继续净偿还——流动性和机构行为跟踪 本周央行公开市场业务净投放资金。本周央行逆回购投放4141亿元，逆回购到期120亿元，逆回购净投放4021亿元；1年期MLF投放4000亿元，到期6000亿元，净回笼2000亿元。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 隔夜资金价格与七天资金价格均回升。本周R001收于1.37%（前值1.29%），DR001收于1.32%（（前值1.22%）。R007收于1.40%（（前值1.37%），DR007收于1.39%（（前值1.33%）。DR007与7天OMO利差收于-1.03bp。6M国股银票转贴利率收于0.72%。 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与前景》2026-01-07 本周债市走势分化，短端小幅调整，长端及超长端走强。前半周受MLF净回笼、资金面收紧影响，债市有所回调；随后在政治局会议政策基调平稳、央行连续净投放呵护跨节资金的推动下，市场情绪修复，长端利率震荡下行。累计看，本周1年国债收益率上行1.82bp至1.16%，10年国债收益率下行1.28bp至1.75%，30年国债收益率下行2.92bp至2.22%。 存单收益率普遍上行。本周3M收益率上行1.50bp收于1.37%，6M收益率上行1.00bp收于1.41%，1Y收益率基本不变，收于1.45%。本周1年存单与R007利差收紧2.96bp至4.52bp。 本周存单净回笼。本周存单净融资-1921亿元，前值-565亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限8.3M（（前值7.7M），3M存单发行82.3亿元，6M期限发行1667亿元，1Y期限发行2930亿元。 政府债净发行回落。本周国债净发行0亿元，地方债净发行714亿元，政府债合计净发行714亿元（前值4879亿元），净缴款合计3823亿元（前值2551亿元）。下周（2026年5月4日-2026年5月10日）预计国债净发行1409亿元，地方债净发行150亿元，政府债合计净发行1559亿元，净缴款合计-1393亿元。 银行间杠杆率下降。本周质押式回购交易量日均7.15万亿元（前值9.03万亿元），银行间市场杠杆率日均106.84%（前值107.35%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................3二、同业存单.........................................................................................................................................5三、机构行为.........................................................................................................................................7风险提示...............................................................................................................................................7 图表目录 图表1：隔夜资金价格...........................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率............................................................................................................3图表3：资金价格.................................................................................................................................3图表4：流动性分层..............................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量...........................................................................................................3图表6：债市日度杠杆率........................................................................................................................3图表7：公开市场操作...........................................................................................................................4图表8：政府债券净发行........................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款........................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元）............................................................................................4图表11：同业存单发行偿还和净融资规模...............................................................................................5图表12：各类银行存单发行规模............................................................................................................5图表13：各期限同业存单发行规模.........................................................................................................5图表14：分银行类型存单发行利率.........................................................................................................5图表15：分期限存单到期收益率............................................................................................................6图表16：1Y-3M存单收益率利差............................................................................................................6图表17：1年存单-7天OMO利差..........................................................................................................6图表18：1年存单-DR007利差..............................................................................................................6图表19：利率债欠配指数......................................................................................................................7图表20：信用债欠配指数......................................................................................................................7 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注