2025A 、 2026Q1业绩点评国内市占率稳步提升，全球化布局再提速

联影医疗(688271)业绩保持稳健增长，核心产品市场份额稳步提升，全球化布局进一步提速。2025年公司在中国市场实现收入103.69亿元，同比增长29.07%，主要得益于国内设备更新政策进入常态化，高端医学影像、放疗及基层诊疗能力建设相关设备需求持续释放。公司在国内市场占有率持续提升并保持行业领先地位，经营质量与盈利能力同步增强。

全球化战略全面铺开，海外业务大幅增长超50%。2025年公司海外业务收入34.31亿元(同比+51.39%)，海外收入占公司总营业收入比重达24.86%，同比提升超2.86个百分点。其中北美市场产品累计进驻美国近90%州级行政区、累计装机逾640台/套；欧洲市场枢纽辐射效应加速释放，业务深度覆盖24个欧洲国家和地区；亚太市场本土深耕优势不断稳固，进入印度市场6年来在当地头部私立医院集团渗透率已超90%；新兴市场业务版图已横跨拉美、非洲、独联体及中东区域在内的近50个国家和地区。

设备与服务业务协同发展，收入结构进一步优化。2025年，公司全球累计装机规模突破39,000台/套，服务业务已逐步成为支撑公司跨周期稳健增长的重要引擎。2025年内，公司设备与服务业务协同发展，整体收入结构进一步优化，全年服务收入17.08亿元（+25.96%），服务收入占总体营业收入比例12.38%，其中海外服务收入同比增长超50%。

维持增持评级。