2024年中报点评：二季度正极出货稳步提升，全球化布局扎实推进

容百科技（688005.SH）2024年中期报告显示，公司实现营收68.88亿元，同比下降47%，净利润0.10亿元，同比下降97%。2024年第二季度，公司营收31.96亿元，同比下降29%，环比下降13%，净利润0.48亿元，同比下降30%，环比扭亏为盈。毛利率为7.79%，同比下降0.11个百分点。

公司2024年上半年三元正极销量达到5.3万吨，同比增长17%，其中第二季度销量为2.65万吨，同比增长37%，环比基本持平。在国内高镍三元市场份额近40%，同比增加5个百分点。9系超高镍产品出货量达1.2万吨，占比近25%。公司正在积极推进海外基地布局，韩国一期2万吨三元正极项目已建成，产量稳步提升，二期预计2024年底完成建设。欧洲和美国区域也在进行生产基地的规划和建设。

在面对海外产能爬坡和新兴业务前期投入的影响下，公司盈利短期承压。2024年上半年净利润为0.23亿元（未扣除少数股东损益），其中三元正极业务净利润接近1.2亿元，新兴业务如前驱体、磷酸锰铁锂、钠电材料等亏损约0.9亿元。公司预计，随着韩国工厂产能利用率提升和磷酸锰铁锂出货量增长，新兴业务有望扭亏为盈。

公司正极材料业务面临需求增速放缓、正极原材料价格下降和正极售价下行的挑战。基于此，公司调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.04亿元、4.93亿元和6.81亿元，分别同比下滑65%、增长142%和38%。公司投资评级为“优于大市”。

在财务预测方面，公司预计2024-2026年的营业收入分别为139.9亿元、152.8亿元和171.6亿元，毛利率分别为9.8%、12.0%和12.4%。盈利预测考虑了销售、管理、研发费用的增长，以及公司海外工厂和新兴业务的发展。同时，公司也提供了可比公司的估值表和财务预测与估值的详细数据。