2026Q1点评26Q1利润高增，产品结构持续优化

潮宏基(002345) 研究报告总结

核心观点：
2026年第一季度，潮宏基在金价高位波动背景下凭借品牌与产品力实现业绩高增长，增长具备持续性。报告维持“增持”评级，上调2026-2028年每股收益至0.89/1.06/1.26元，目标价上调至14.24元。

关键数据：

• 2026Q1收入24.98亿元，同增11%；归母净利润2.64亿元，同增40%；扣非归母净利润2.63亿元，同增40%。
• 毛利率27%，同比提升4pct，环比提升7pct；净利率10.5%，同比提升2.2pct。
• 2026年3月31日门店总数1,669家，其中加盟店1,495家，一季度净开店1家（加盟净增9家）。东南亚市场持续布局，新增吉隆坡直营门店。

研究结论：

1. 产品结构优化：时尚珠宝首饰收入超30%增长，带动毛利提升；品牌焕新升级非遗花丝系列、黄金产品线“臻金臻钻”，优化IP产品线。
2. 渠道布局：推进出海进程，进驻上海国金IFC等优质商业体系；东南亚市场持续加码。
3. 港股IPO：有序推进H股发行上市申请。
4. 财务预测：预计2028年净利润1,115亿元，ROE达21.7%，EPS 1.26元。
5. 估值：参考可比公司，给予2025年16x PE，目标价14.24元。

风险提示：金价波动、加盟拓店不及预期、港股上市进度不及预期等。