26Q1利润同比增长，先进封装量产落地与高附加值应用驱动结构升级长电科技6005842025年报&2026年一季报点评

长电科技（600584）2025年报&2026年一季报点评

核心观点：

• 公司2025年营收388.71亿元，同比增长8.09%，但归母净利润同比-2.75%，主要受原材料成本上升及新工厂产能爬坡影响。2026年一季度利润同比增长，产品结构优化，盈利能力逐季改善。
• 公司聚焦高附加值业务，汽车电子、运算电子、工业及医疗电子领域持续高增，2025年分别同比增长31.7%、42.6%、40.6%。
• 先进封装、汽车电子通线、CPO布局等多重催化打开成长空间，公司拟启动新一轮股权激励计划。

关键数据：

• 2025年：营收388.71亿元（+8.09%），毛利率14.15%，归母净利润15.65亿元（-2.75%），扣非归母净利润13.69亿元（-11.51%）。
• 2026年一季度：营收91.71亿元（-1.76%/-10.11%），毛利率14.55%（+1.92pct/-0.73pct），归母净利润2.90亿元（+42.74%/-52.53%），扣非归母净利润2.65亿元（+37.03%/-54.84%）。
• 2025年业务结构：运算电子（+42.6%）、工业及医疗电子（+40.6%）、汽车电子（+31.7%），高附加值业务占比提升。
• 2026年一季度业务占比：汽车电子、运算电子、工业及医疗电子超45%，汽车电子（+28.8%）、运算电子（双位数增长）。

研究结论：

• 公司2026-2027年归母净利润预测调整为19.40/24.34亿元，新增2028年预测29.49亿元（EPS 1.08/1.36/1.65元）。
• 给予2026年50倍PE，目标价54.2元，维持“强推”评级。
• 风险提示：外部贸易环境变化、行业景气不及预期、行业竞争加剧。