公司信息更新报告：全年营收稳健增长，汇兑损失影响Q4业绩

2021年公司营收增长18.57%至236.03亿元，表现超越行业 公司发布2021年报，2021年营收为236.03亿元，同比+18.57%；归母净利润为31.46亿元，同比+20.97%。2021Q4公司营收为64.50亿元，同比+5.22%；归母净利润为5.50亿元，同比-37.30%。公司汽玻业务龙头地位稳固，营收增速远高于全球及国内乘用车销量增速。人民币升值下汇兑损失影响公司Q4业绩。公司积极把握天玻璃、HUD玻璃加速渗透趋势，汽玻业务量价齐升。同时稳步推进铝饰条业务，打开长期增长空间。在2021年基础上，我们下调公司2022-2023年并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年营收分别为270.3/341.9(原值299.5/355.5)/406.2亿元，归母净利润分别为36.0/46.0(原值49.0/58.2)/55.3亿元，当前股价对应PE分别为27.5/21.5/17.9倍，维持“买入”评级。 毛利率依然稳健，汇兑损益影响Q4利润 2021年公司进行会计估计变更处理，将运输成本由期间费用更改为计入营业成本，并对2019-2020年进行追溯调整。政策变更后，2021年公司毛利率为35.9%，2020年为36.5%，同比下降0.6pcts，主要系海运费与纯碱价格上涨影响。2021年人民币升值为公司带来汇兑损失，2021H1/H2分别为1.72/3.56亿元，2021Q1-Q4财务费用分别为1.16/1.33/0.81/3.57亿元，汇兑损失导致的财务费用上涨为Q4增收不增利的主要因素。公司在汽车行业缺芯、大宗商品涨价、疫情反复、运费上涨的多重不利因素下依然表现稳定的盈利能力，彰显公司较强的经营韧性。 汽玻行业升级趋势不减，铝饰条精细化改革持续推进 2021年天幕玻璃、HUD玻璃加速渗透，公司积极把握行业趋势，高附加值汽车玻璃营收占比较2020年提高3.31pcts，带动汽车玻璃业务量价齐升（销量同比+14.78%，单价同比+3.82%）。公司稳步推进铝饰条业务，并将精益管理引入SAM公司，有望扭转其亏损局面，长期视角下汽玻与饰条业务协同效应可期。 风险提示：缺芯缓解不及预期、乘用车销量下滑、疫情反复等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要