传统核心品类、科力普及杂物社延续修复，看好持续恢复——晨光股份 2026 年一季报点评

核心观点与关键数据

晨光股份2026年一季报显示，公司整体业绩符合预期，收入端延续修复，利润端表观平稳，但扣非净利润承压主要因政府补助拉动。传统核心品类、科力普及杂物社均呈现修复态势。

传统核心业务

• 书写工具收入5.87亿元（+4.01%），毛利率46.70%（+2.92pct）；
• 学生文具收入7.96亿元（-0.81%），毛利率36.35%（+0.72pct）；
• 办公文具收入8.08亿元（-4.85%），毛利率28.53%（+0.05pct）；
• 其他产品收入2.51亿元（+10.86%），毛利率47.74%（+1.82pct）。

科力普（办公直销）

• 收入30.78亿元（+10.31%），毛利率6.61%（-0.48pct）；
• 预计2026年提升自营比例并丰富自有品牌产品。

生活馆（含九木杂物社）

• 收入4.59亿元（+14.48%），其中九木杂物社收入4.51亿元（+16.11%）；
• 预计全年亏损幅度收窄。

投资建议与预测

维持“买入”评级，看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展。预计2026-2028年归母净利润分别为15.10、17.43、19.70亿元，EPS为1.64、1.89、2.14元。

风险提示

行业需求下降、竞争加剧、新业务拓展低于预期、原材料价格大幅波动等。