2026年5月A股市场金股报告：震荡不改向上

策略报告 震荡不改向上 ——2026年5月A股市场金股报告 华龙证券研究所 一、4月市场震荡上行。从4月1日至4月29日的交易日区间，宽基指数方面，上证指数涨跌幅为5.54%，沪深300指数涨跌幅为8.10%，深证成指涨跌幅为12.19%，创业板指数涨跌幅为15.77%，科创50指数涨跌幅为18.88%，均呈现上涨。风格指数方面，周期、成长、消费、稳定、金融等风格指数区间涨跌幅分别为5.58%、14.55%、1.84%、0.35%、2.33%，均呈现上涨。4月市场表现较好，原因：一是美伊达成停火，市场情绪面因此回暖，风险偏好明显提升。二是市场经过前期调整后，估值进一步合理化，尤其是成长板块因景气度高，具备明显的配置价值。三是业绩公布期，市场重回基本面定价，业绩表现较好的行业方向获得市场关注，美伊地缘问题对市场的影响钝化。四是一季度经济基本面数据较好，稳定了市场关于基本面的预期。五是海外市场共振上行，进一步提振国内投资者信心。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 二、经济数据良好。(1)经济增长态势稳定。一季度GDP同比增长5%，增速较上年四季度回升0.5个百分点。需求端稳步回升。在政策带动下，消费市场整体稳定增长；装备制造业投资和基础设施投资增长较快，同比增速分别为5.2%和8.9%，高于全部投资增速3.5和7.2个百分点。高技术服务业投资同比增长12.3%，高技术制造业投资同比增长5.2%，分别高于全部固定资产投资增速10.6个百分点和3.5个百分点。净出口具备韧性。进出口延续平稳增长态势，实现稳中有进，机电产品出口增长显著，同比增速为18.3%。制造业转型升级持续加快。一季度制造业高端化智能化转型加快，工业机器人、集成电路等产量分别同比增长33.2%、24.3%。(2)工业企业效益持续改善。一季度规上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。一季度规上工业企业营业收入利润率为5.11%，同比提高0.46个百分点，营收利润率达2023年以来同期最高水平。4月制造业采购经理指数为50.3%，继续位于扩张区间。 姓名：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzq.com 姓名：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 姓名：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 姓名：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 三、震荡不改向上。市场在4月多重利好因素的影响下出现较明显的反弹，部分市场重要指数创出新高，因市场较快反弹部分获利板块可能存资金兑现，及板块间或内部出现一定程度切换，叠加节前效应，4月末市场有所震荡，但总体表现为对于近期上涨基础的夯实，展望5月市场可能在震荡中延续向上格局。主要支撑性因素：一是经济政策延续支持性基调。4月28日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作，指出精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调持续优化财政支出结构，保持流动性充裕，稳定和增强资本市场信心。二是市场估值总体合理。目前市场估值也呈现较为明显的结构性特征，短期可能仍将延续。估值较快扩张方向存在景气预期支撑，中长期看仍合理，为推动行情发展的主力。 姓名：许紫荆执业证书编号：S0230524080001邮箱：xuzj@hlzq.com 姓名：李浩洋执业证书编号：S0230525080001邮箱：lihy@hlzq.com 姓名：朱凌萱执业证书编号：S0230526030001邮箱：zhulx@hlzq.com 请认真阅读文后免责条款 同时随着基本面预期的进一步改善，处于历史相对低估值区间的板块，有望平衡市场估值较快扩张板块的短期切换调整，降低市场波动风险。三是地缘风险缓和，市场对地缘冲突感受钝化，并对地缘预期影响有所定价。 四、行业及主题。一是科技与先进制造。行业继续呈现较高景气度，一季度制造业转型升级持续，高技术产业投资增长高于全部投资，数字经济驱动发展势能强劲。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是扩大内需和反内卷及供需变化。4月28日政治局会议指出深入挖掘内需潜力，推动消费升级；强调纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。关注汽车、家用电器、医疗器械；关注有色金属、特钢、化学纤维等。三是主题关注十五五规划，人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 五、2026年5月金股。重点关注金股，厦钨新能(688778.SH)、中国巨石(600176.SH)、中际旭创(300308.SZ)、海光信息(688041.SH)、优刻得(688158.SH)、比亚迪(002594.SZ)、安井食品(603345.SH)、云铝股份(000807.SZ)、华天科技(002185.SZ)。 量稳价升、结构优化，公司营业收入录得600.43亿元，同比增长10.27%。全球铝行业绿色转型加快背景下，公司2025年清洁能源用电比例约87.5%，生产的绿色铝碳排放仅为煤电铝的20%左右，能源成本与碳约束下的竞争优势凸显，综合毛利率显著提升至16.79%（同比增加3.56个百分点），其中有色金属冶炼行业毛利率高达18.16%，归属于上市公司股东的净利润达60.55亿元，大幅增长37.24%。量价齐升与结构优化支撑下，公司现金流表现同样稳健，经营活动产生的现金流量净额为84.32亿元，同比增长21.37%，盈利质量高。 2.权益产能持续提升，绿色溢价逐步显现。公司于2025年底完成对控股子公司云铝涌鑫、云铝润鑫及云铝泓鑫少数股东股权的收购，直接增加权益产能15万吨以上，进一步强化了核心资产盈利能力。通过参股投资中铝铝箔（云南）公司，加速布局新能源高精板带箔项目，旨在提升产品合金化率并绑定新能源汽车、光伏及高科技电子等高成长赛道，提升合金化率。此外，在碳市场扩容及欧盟CBAM（碳边境调节机制）背景下，公司的绿色溢价能力与市场准入优势有望得到系统性重估。依托云南绿色水电资源禀赋与中铝集团的平台协同效应，在电解铝行业逐步步入供给紧平衡与低碳转型窗口期背景下，公司综合优势有望逐渐显现，并兑现为长期盈利。(报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20260403/1775192411407.pdf) 1.景气周期下，AI发展叠加国产替代推动中国封测行业快速发展。随着摩尔定律逼近物理与经济极限，单纯依靠制程微缩提升性能的路径难以为继。以Chiplet（芯粒）和先进封装（如CoWoS）为代表的技术，通过异构集成实现系统级性能突破，已成为延续算力发展的关键引擎。这使得封测环节的战略价值大幅提升。在地缘政治背景下，中国大陆封测产业凭借较高的自主可控度，正迎来国产替代与技术升级的战略机遇期。 (报告链接：https://www.hlzq.com/upload1/yb/20260426/1777179611126.pdf) 六、风险提示 (1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。 (6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。 (7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合本公司投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。