出口销售保持高增，闪充及智驾赋能成长

2026-04-30 丁逸朦国盛证券任云鹏

事件与业绩概述：2026年第一季度，比亚迪营业收入1502.3亿元，同比-11.8%；归母净利润40.9亿元，同比-55.4%。国内市场销售承压，整车销量70万辆，同比-30%，但高端品牌（腾势、仰望、方程豹）及出口（+50%）表现突出，毛利率环比提升1.07PCT至18.8%。
海外市场表现：比亚迪持续推出多款纯电及插混车型，出口销售保持高增。2026年第一季度出口32万台，同比+50.1%，销量贡献达46%。2023-2025年，新能源汽车出口分别为25/42/105万辆，销量贡献8%/10%/23%。公司已覆盖全球六大洲119个国家与地区，并持续构建海外研发+制造+运输+销售的全链条生态。
闪充及智能化进展：2026年3月发布第二代刀片电池及闪充技术，满电时间拉进10分钟以内，已建成闪充站5499座，覆盖城市311个，计划年底完成2万座建设。宋ultra ev、腾势z9gt等闪充车型陆续上市。智能化方面，构建“天神之眼”技术矩阵，辅助驾驶车型保有量超285万辆，每天生成辅助驾驶数据超1.8亿公里。
盈利预测与估值：预计2026-2028年归母净利润424/523/603亿元，对应PE分别为23/18/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行、海外工厂不及预期、新车型需求不达预期、行业竞争超预期。