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2026年一季报点评：营收利润稳健增长，经纪资管高增驱动业绩

2026-04-30 孙婷,罗宇康东吴证券七个橙子一朵发🍊

事件与业绩表现：东方证券发布2026年一季报，实现营业收入40.9亿元（同比+5.3%），归母净利润15.9亿元（同比+10.6%），EPS 0.19元，ROE 1.9%（同比+0.2pct），维持“买入”评级。
市场交投与经纪业务：市场交投回暖带动经纪业务收入增长22.7%至8.6亿元，占营收21.1%。两融余额408亿元（较年初+4%），市场份额1.6%，基本持平。全市场日均股基交易额同比+78.9%。
债券承销与股权业务：债券主承销规模同比+12.0%至1423亿元（排名第8），地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为894亿元、342亿元、81亿元。股权业务承销规模同比-92.0%至6.6亿元（排名第20），IPO储备项目6家（排名第8）。
资管业务：资管业务收入同比+42.0%至4.3亿元，资产管理规模截至2025年末达2868亿元（较2024年末+32.4%）。
自营投资：投资收益（含公允价值）同比-23.3%至16.0亿元，调整后投资净收益同比+9.5%至19.0亿元。
公司合并计划：拟通过发行A股及现金收购上海证券100%股权，预计合并后总资产超6000亿元，净资产超1000亿元，ROE约7%，分支机构增至约250家，行业排名将显著提升。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为64/69/74亿元（增速13%/8%/7%），对应PB估值0.95x/0.91x/0.87x。看好财富管理转型及基金管理增量。
风险提示：监管趋严、行业竞争加剧、经营管理风险。