2026年一季报点评：归母营运利润稳健增长，银保助推NBV延续高增态势

2026-04-28 孙婷,曹锟东吴证券大熊

事件概述：中国平安2026年一季度业绩显示，归母净利润同比-7.4%，主要受股市下跌和投资收益承压影响；归母营运利润同比+7.6%；NBV达156亿元，同比+20.8%；Q1末净资产较年初+1.8%。
寿险业务：NBV继续快速增长，同比+20.8%，银保等多元渠道贡献占比同比+6.8pct；首年保费同比+45.5%；NBV margin同比-4.8pct至23.5%；Q1末寿险代理人数量33.2万，较年初-5.4%。
产险业务：保费同比+6.8%，其中非车险同比+19.5%；综合成本率同比-0.8pct至95.8%。
综合金融及康养生态：个人客户数较年初+0.2%，价值客户数量较年初+1.2%；康养生态有效推动件均保费提升。
投资表现：受股市波动影响，非年化净投资收益率0.8%，同比-0.1pct；非年化综合投资收益率0.2%，同比-1.1pct；投资资产约6.55万亿元，较年初+0.9%。
偿付能力：Q1末平安寿险核心、综合偿付能力充足率分别较年初提升7.7pct、7.6pct至131%、183%。
盈利预测与投资评级：维持2026-2028年归母净利润预测为1515/1676/1864亿元；看好渠道转型和康养生态拉动负债端增长；维持“买入”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行；新单保费增长不达预期。