公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，盈利能力改善

2026-04-30 吕明,马宇轩开源证券 Andy Yang 杨敏

核心观点与评级：维持公司“买入”评级，看好公司在大屏化、高端化战略下提高全球市占率，推广RGB-MiniLED等新品获取更高附加值，构建多元化业务矩阵打开成长空间。
2026Q1业绩表现：公司实现营业收入137.2亿（同比增长2.6%），归母净利润5.9亿（同比增长6.7%），扣非归母净利润4.5亿元（同比增长0.5%）。预计2026-2028年归母净利润分别为27.2/30.5/33.6亿元，EPS分别为2.1/2.3/2.6元，对应PE为12.0/10.7/9.7倍。
电视主业表现：预计2026Q1电视业务维持稳健增长，国内线上线下零售额同比增长1.4%，市场份额达25.1%，同比提升2.7pct。MiniLED电视零售额同比增长8.2%，占比达63.8%，占比同比+3.7pct，显著优化产品结构，提升产品均价。
盈利能力改善：毛利率为16.8%（同比增长0.9pct），主要系产品结构优化带动的均价提升。海信/Vidda/东芝三大品牌线上均价同比分别+23.3%/+6.1%/+28.1%。期间费用率为11.9%（同比下降0.6pct），销售、管理、研发等多项费率优化改善，体现经营质量提升；财务费率小幅上升主要因人民币升值汇兑损失增加。销售净利率为5.0%（+0.3pct），扣非净利率为3.3%（-0.1pct）。
风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。