公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，期待营销改革落地

2026-04-21 余汝意,阮帅开源证券刘银河

2025年公司实现营收29.13亿元（同比+1.37%），归母净利润5.02亿元（+0.19%），扣非归母净利润4.96亿元（-0.04%）。2026Q1公司实现营收7.55亿元（+1.43%），归母净利润1.87亿元（+1.66%），扣非归母净利润1.85亿元（+1.32%）。公司旗下共有89家医疗机构，营业面积超过28万平方米，开设牙椅3180台，口腔医疗门诊量达357.36万人次（+1.14%）。
2025年公司正畸业务实现收入5.10亿元（+7.63%），修复业务4.66亿元（+0.72%），大综合业务收入7.83亿元（+2.27%），种植业务实现营收5.20亿元（-2.08%），儿科业务实现收入4.87亿元（-2.69%）。
2025年公司在浙江省内深入布局“总院+分院”模式，三大总院实现收入10.41亿元（-6.55%），净利润4.18亿元（-0.48%），下滑幅度同比收窄。公司于省外开展“并购优质标的+轻资产加盟”策略，2025年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.18%、10.98%、1.40%，同比+0.07pct、-0.03pct、-0.28pct。
考虑公司进行渠道改革、低价种植及正畸政策，上调2026-2027年盈利预测（原预测归母净利润分别为6.10/7.02亿元），新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为6.24/7.33/8.83亿元，当前股价对应PE为29.6/25.1/20.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：医保政策风险、省外扩张不及预期、加盟管理风险、医疗事故风险等。