公司信息更新报告：2026Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点

2026Q1业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点
2026年第一季度，公司实现收入15.2亿元（同比+5.61%），归母净利润1.61亿元（同比-25.28%），扣非归母净利润1.51亿元（同比-26.08%），毛利率23.06%（同比-3.38pct），净利率10.53%（同比-4.53pct）。鉴于动保原料药行业拐点向上，维持公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为10.6/12.91/14.67亿元，当前股价对应PE为13.6/11.2/9.9倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

2025年业务结构优化，动保产品快速放量
2025年医药板块营业收入34.75亿元（同比-9.08%），毛利率28.34%（同比-0.48pct）；动保板块营业收入24.92亿元（同比+15.35%），毛利率23.19%（同比+5.46pct）。氟苯尼考出货量突破4000吨（同比+30%以上），盐酸多西环素出货量突破3000吨（同比+30%以上）。公司已实现80余个原料药和中间体产品的生产销售，其中13个产品销售收入过亿元，4个产品超5亿元，新增6个常规生产产品，累计20余个产品市占率全球领先。

公司注册成果丰硕，研发强度保持高位
截至2025年底，盐酸多西环素获欧盟CEP证书，氟苯尼考、泰拉霉素获美国FDA批准并通过欧盟EUGMP认证，新增碳酸镧、环丙沙星等6个原料药品种获国内上市批文，10个产品通过国内GMP认证。2025年研发费用率为3.49%（同比-0.16pct），持续保持高研发强度并优化费用管理。

风险提示
存在产品价格恢复及产能爬坡不及预期、行业政策变化、汇率波动、原材料价格波动等风险。