海天味业（603288）：公司信息更新报告：收入稳健增长，盈利能力同比改善

2025-04-03 开源证券 CS杨林

核心观点：海天味业2024年年报显示，公司收入略低于预期，但利润符合预期，盈利能力同比改善。公司调味品业务增长稳健，线上渠道实现高增长，成本红利释放带动毛利率提升，费用端略有增加。公司改革红利逐步显现，收入利润步入稳健发展车道，预计2025年仍保持稳健增长势头。
关键数据：
- 2024年收入/归母净利润：269.00/63.44亿元（同比+9.53%/12.75%）
- 2024Q4营收/归母净利润：65.02/15.29亿元（同比+10.03%/17.82%）
- 2024年净利率：23.63%（同比+0.66pct）
- 2024年毛利率：37.00%（同比+2.26pct）
- 2025-2027年归母净利润预测：71.0/80.0/88.8亿元（同比+12.0%/+12.7%/+10.9%）
研究结论：
- 调味品业务增长稳健，酱油/调味酱/蚝油营收分别+8.87%/9.97%/8.56%，其他品类营收同比+16.75%
- 线上渠道同比增长39.78%，线下渠道同比增长8.93%
- 公司2024年盈利能力同比改善，主要系原材料采购成本下降带动毛利率提升
- 预计2025年公司仍保持稳健增长势头
风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。