2026Q1归母净利润快速增长40%，产品优势明显

2026Q1公司营收稳健增长10.93%，归母净利润增长39.52%，盈利质量显著提升。公司实现营收24.98亿元，同比增长10.93%，毛利率提升3.99pcts至26.92%，销售费用率提升0.33pcts至9.09%，管理费用率下降0.22pcts至1.08%，归母净利润2.64亿元，同比增长39.52%，归母净利率提升2.16pcts至10.55%。

产品优势显著，时尚珠宝2026Q1增速优异。2025年时尚珠宝/传统黄金产品营收同比分别+71.77%/+22.39%至51.0/36.1亿元，毛利率同比分别-5.42pcts/+3.59pcts至23.34%/12.69%。2026Q1时尚珠宝业务营收同比增长30%+，带动公司营收和毛利快速增长，费用支出保持相对稳定，进一步释放利润空间。中长期来看，公司产品端的差异化优势有望持续带动业绩增长。

渠道拓店持续，同时渠道形象不断升级。2026Q1末潮宏基珠宝门店共有1669家，对比2025年末净开1家，其中加盟店1495家，对比2025年末净开9家。2026Q1潮宏基珠宝成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升品牌在核心商圈的势能与影响力。

业务规模扩张带动库存和应收账款规模扩张，经营活动整体保持稳健。2026Q1末公司存货金额同比增长4.87%至39.13亿元，应收账款金额同比增长39%至5.3亿元，主要系公司加盟业务扩张导致。2026Q1公司经营活动现金流净额为3.59亿元（2025Q1同期为净流出2.83亿元），经营情况保持稳健。

展望2026年，剔除商誉减值的负面影响后，预计公司归母净利润增长20%左右。预计2026年收入增长14%，剔除商誉减值的影响，预计公司归母净利润约为8亿元，同比增长20%。预测公司2026-2028年归母净利润为7.45/8.71/10.15亿元，当前股价对应2026年PE为13倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。