后发产品快速增长，收购NBT少数股权有望增厚归母净利润

公司2024年上半年业绩表现强劲，收入同比增长65.3%至22.7亿元，归母净利润同比增长21.3%至2.2亿元，经调整EBITDA同比增长29.2%至4.5亿元，基本符合此前预告中枢。截至2024年6月末，公司现金及现金等价物达14.9亿元，较2023年6月末增长92.2%。近期通过SUGO三周年庆典、Mico和YoHo年中GALA、TopTop品牌活动等深化用户社区参与。

核心业务表现：

1. 社交业务：收入同比增长66.5%至20.7亿元，中东北非市场持续发力，毛利率同比提升1.7pct至49.5%。Mico、YoHo、SUGO、TopTop均进入Sensor Tower《2024年1-5月中东社交应用收入榜TOP10》。后发产品表现亮眼：SUGO营收同比增长超250%，月流水突破千万美金；TopTop营收同比增长超100%，5月登上苹果App Store官方推荐位；HeeSay流水同比增长25%。
2. 创新业务：收入同比增长53.7%至2.0亿元，毛利率同比减少28.2pct至57.9%，主要因拓展社交电商业务导致存货成本与员工福利开支增加。主要精品游戏总流水同比增长393%至3.87亿元，《Alice's Dream: Merge Island》进入Sensor Tower中国手游海外收入TOP30，《Taylor’s Secret》开始创造商业价值。

收购NBT少数股权：公司于6月27日发布公告，以约港币19.8亿元收购NBT（北京米可重组后的海外对应主体）少数股权，将其纳入合并报表。NBT专注于在线社交娱乐服务，推出Mico、Yoho等产品。2022-2024Q1除税前净利润分别为4.4/6.7/1.7亿元，除税后净利润分别为4.4/6.6/1.7亿元。

盈利预测与投资评级：因收购NBT可能产生费用，将2024年归母净利润预测从4.5亿元下调至3.5亿元；收购完成后少数股东占比降低，2025-2026年归母净利润上调至7.0/8.0亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为8/4/4倍。维持“买入”评级，看好公司产品矩阵发展策略和后发产品增长潜力。

风险提示：海外经营风险、海外政策风险、汇率波动风险。